1.现货：元旦前一日价格偏弱运行，成交偏弱基差下行，江苏苯乙烯市场现货价格8410-8450元/吨环比略上行15元/吨，山东及华南等地价格下行，跨区域窗口开启。 2.原料：华东纯苯现货有所企稳上行40元/吨至7150-7200元/吨，山东地区价格下降。据隆众，本周纯苯库存环比再度累积幅度18.6%至19.22万吨，为五年中期中性偏高水平，近期下游除苯乙烯外开工多下降，在需求转弱情况下累库依旧，尚未见库存拐点。下游价格偏弱震荡，利润小幅提升，多数仍亏损。 3.下游：苯乙烯价格偏弱运行，PS及ABS跟随走弱，且元旦前一天交投情绪偏清淡，刚需采购为主。ABS利润持稳，PS及EPS利润回落，目前估算ABS略有盈利，PS及EPS有利润。 4.观点：苯乙烯节前价格偏弱运行，成交偏弱基差下行，纯苯价格有所企稳，节中山东地区价格略有上行，需关注节后二者库存变化。据卓创，本周外盘开工率环比下降3.3个百分点至77.5%，主要为美国Styrolution 77万吨装置因电力问题12月26日停工，重启时间待定。荷兰68万吨Covestro装置因需求偏弱及生产经济性12月上停工，重启时间待定。外盘开工处于五年同期偏低区间。苯乙烯近期基差随价格一同走弱，家电订单短期仍支撑PS及ABS，但终端家电排产数据来看1月随着春节及以旧换新政策空档期等影响，三大家电排产环比均不同程度下降，目前裕龙已产出合格品，京博投产
期货要闻 小亚 01月02日 12:36 10
螺纹：短期成材矛盾不大，价格震荡为主 螺纹产量环比下降，随着春节假期临近，电炉将进入季节性停产放假阶段，预计后期螺纹产量将继续下降。从库存情况来看，螺纹总库存环比下降，库存绝对值处于低位，库存表现向好。需求方面，工地赶工支撑螺纹需求，部分地区规格紧张。随着假期临近，螺纹需求将季节性回落，紧张情况将得到缓解。整体上看，螺纹基本面问题不大。热卷方面，热卷产量环比下降，主要是产线检修所致。预计随着检修结束，热卷产量将继续回升。需求方面，热卷需求韧性仍在，制造业需求保持稳定。库存方面，热卷乐从库存环比回落，后期随着热卷产量回升，热卷库存将继续回升。短期来看，成材矛盾不大，价格震荡为主。 ：铁矿石或区间震荡 周二日间连铁继续减仓，先弱后强、窄幅震荡，05合约收盘779，涨幅0.45%。基本面来看，供应端，前期海外矿发运和到港偏低，且预计到1月上旬到港均处于低位水平，最后一周发运冲量或到1月中下旬体现至到港，此前供应压力不大；需求端，SMM本周高炉检修影响量为196.82万吨，环比增加0.93万吨，新增检修和复产基本持稳，铁水产量进入相对平稳阶段；库存方面，港口库存环比小幅下降，侧面说明当前供需延续紧平衡格局。综合来看，近期铁矿石价格上方压制主要来自市场对未来普遍谨慎的预期，下方支撑则来自钢厂冬储刚需补库，在当前估值中性的情况下，矿价上下两难、或将继续区间震荡等待矛盾积累。 ：供需双减，基本面
油脂：中短期延续偏弱，跌幅可能扩大 昨日，BMD毛棕盘面因新年假期休市。上周末印尼能源与矿产资源部（MEMR）发布文件显示，2025年1月印尼将开始执行B40。但基于出口LEVY的棕榈油种植园基金补贴机制将仅限于公共部门（PSO）生柴义务约755万千升。后期每3个月有关部门将对B40的执行情况进行评估。非公共部门的生柴义务non-PSO约805万千升并未纳入到出口补贴机制内。消息显示，非PSO部分的生柴掺混义务需要执行机构根据印尼生物柴油价格指数（HIP）来购买生柴实现（包括印尼国家石油公司、PT KPI等机构）。虽然25年印尼生柴分配量已公布及确定，但非PSO部门若无其他机制降低成本，预计会显著降低生产及掺混商的积极性，进而降低非PSO部门的生柴消费。关注后期非PSO生柴义务是否有进一步的配套措施出台。否则最终可能机构或消费者承担高成本。此外，短期继续关注印尼出口LEVY政策变化及美国生柴45Z税收方案能否在1月20日前通过。基本面看，中期产地库存仍趋下降。国际大豆方面，节前CBOT大豆盘面继续走强。市场仍在关注及交易阿根廷产区干旱。近两周NOAA的NINO3.4指数跌至0.5以下，有弱拉尼娜迹象，市场主要担心后阿根廷干旱持续及加剧。本年度巴西大豆产量历史记录或增至1.6-1.7亿吨，除非后期阿根廷有严重干旱，否则本年度南美大豆显著增产局面不改。目前巴西大豆处于生长关键期，新作产
：短期震荡 国际原糖期货主力合约探求支撑，虽然unica数据显示12月上半月巴西压榨情况较差，但北半球新季食糖生产明显上量，整体对国际原糖上方产生压力，原糖期货主力合约重心低位运行。国内方面，2025年涉糖关税出现小幅调整，1701项下糖关税配额商品税目税率保持不变，1702项下糖浆、预混粉自由贸易协定和优惠贸易安排实施税率保持不变，2106项下糖浆、预混粉最惠国税率从12%提高至20%(占比少）。国内食糖市场整体成交价格重心下移，进口糖大量到港，国内供应充足。后期来看，受糖浆短期进口受限影响，叠加春节备货临近，短期近月合约或存在一定支撑，短期震荡更利于市场走货，同时需要注意近期广西干旱霜冻天气或成为交易话题；若后期无刚性政策落地，随着压榨高峰期的进行，供应逐步上量，中期远月合约或仍将继续围绕基本面逻辑偏弱运行。总体来看。2025年无论国际原糖或是国内郑糖，处于增产周期内，两者的总体走势或均偏弱，随着内外贸易环境的变化，可能出现阶段性一方相对偏强的情况。全球食糖增产周期内，国际糖价总旋律趋弱；风定浪仍存，糖价存在阶段性反弹机会；国内新季食糖供需格局趋向宽松；郑糖自身驱动贫乏，2025年或更多跟随原糖大方向。2025年，国际原糖波动重心需要关注换算至以美元计价后的巴西出口糖套保价格，下方支撑关注巴西食糖成本及印度糖出口平价；郑糖上方压力关注现货变动情况以及上游集团报价，基差或趋向走缩
期货要闻 小亚 01月02日 12:36 9
期货及现货市场行情分析 策略摘要：低品位金属硅产品库存积压较为严重，市场成交压力较大，短期来看下游需求将维持弱势状态。除开需求环比下降之外，下游厂家观望心态也加剧了价格下跌的情况。近期部分期现商已经开始上调基差，低价货源陆续减少，现货价格下跌空间或相对有限，关注后续供应端减产情况与下游采购情绪，盘面有望在春节前出现超跌反弹行情。 核心观点 市场分析 2024-12-31，价格震荡运行，主力合约2502开于11175元/吨，最后收于10985元/吨，较前一日结算变化（-225）元/吨，变化（-2.01）%。截止收盘，2502主力合约148474手。仓单继续增加，仓单总数为50885手，较前一日变化1524手。 供应端：现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在11300-11400（0）元/吨；421#硅在11800-12200（0）元/吨，新疆通氧553价格10400-10700（0）元/吨，99硅价格在10400-10700（0）元/吨。临近年底，下游备货情绪不高，市场成交清淡，需关注春节补库情况。供应端持续偏弱，根据SMM报道，部分硅企反馈1月有检修减产预期，2025年1月工业硅行业开工预计继续走弱。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价12900-13500（0）元/吨，价格持稳。 策略 中性，区间操作 风险 1、新疆减产力度；2、多晶硅企业减产规模；3、仓单注册
期货要闻 小亚 01月02日 12:36 6
期货及现货市场行情分析 2024年12月31日，合约2501开于78020元/吨，收于77100元/吨，当日收盘价较昨日结算价收跌0.64%。当日成交量为161748手，量为183715手，较前一交易日增加2277手，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳2050元/吨。所有合约总持仓376499手，较前一交易日增加1669手。当日合约总成交量较前一交易日减少131556手，成交量减少，整体投机度为0.60。当日仓单53356手，较上个交易日增加950手。 盘面：当日碳酸锂开盘后整日在日均线以下低位震荡，最终收跌0.64%。 碳酸锂现货：根据SMM数据，2024年12月31日电池级碳酸锂报价7.4-7.61万元/吨，较前一交易日下跌0万元/吨，工业级碳酸锂报价7.13-7.23万元/吨，较前一交易日下跌0万元/吨。 库存方面：根据SMM最新统计数据，现货库存为10.77万吨，其中冶炼厂库存为3.58万吨，下游库存为3.51万吨，其他库存为3.67万吨。 供应端：前期高位套保维持利润，锂盐厂积极生产，辉石端、云母端、回收端均带来较大增量，冲抵了盐湖端的减量，同时代工厂开工率较满；使得碳酸锂重新累库，贸易商加速出货，库存向下游转移，锂盐厂挺价无力。 成本方面，锂辉石海外矿山挺价情绪依旧，国内冶炼厂开工率较高，锂矿库存延续去化，报价持续高位，成本支撑仍存。 需求方面，市场乐观认为下游高排产
期货要闻 小亚 01月02日 12:36 8
液化气：基差修复，液化气强势上涨 一、观点： 12月31日PG2502合约收盘价4541元/吨，上涨188元/吨，涨幅4.32%，盘中一度触及4591元高点，最大涨幅5.47%。1月1日元旦休市。1月1日山东淄博民用气4950元/吨，上涨30元/吨，广州民用4998元/吨，持稳。 12月30日夜盘到31日的上涨主要有几点驱动因素：一是外盘美国天然气大幅上涨成为全球金融市场关注点，虽然相关性有限，但LPG已经是内盘最相关的品种，驱动市场涌入LPG。二是1月合约即将进入交割月，基差存在一定修复动力，带动其他合约一并修复基差，这是盘面上涨的主要逻辑。三是2024年最后两个交易日商品市场尤其能化品种整体强势，LPG作为其中相对低位品种被市场多配。 展望后市，美国出口环比减少、PDH复产等边际利好保留库存去化预期，基本面潜在利多确实存在，但库存现实高位压制下，液化气上行动力并非来自基本面，而主要是来自持续高基差带来的基差修复空间。外盘天然气走弱，基差得到一定修复后，后续LPG继续上涨动力减弱，转入新的区间震荡是最可能的局面，关注4550-4600压力。 天然气：过境协议到期，经乌俄气断供 一、观点： 欧洲方面，TTF在12月31日上涨，收于50.525欧元/MWh，涨幅6.07%，1月1日元旦休市。 驱动TTF在12月31日上涨的直接原因是经乌俄气即将断供引发的市场恐慌，占欧洲总供给约4%的
策略摘要 元旦前全年交易最后一天，贸易商封账，下游盘库，现货市场成交冷清，现货升贴水有所下滑，进入季节性消费淡季，除压铸外镀锌和氧化锌开工率环比走低。仓单库存维持在1230吨，社会库存继续下滑支撑锌价高位稳定。网传火烧云冶炼已经点火，但实际为试运营，工厂尚未建设完成，预计实际投产要到25年3季度。供应端虽然矿端TC上涨，但冶炼仍旧面临亏损，生产积极性并不高，当下锌价缺乏有力驱动力，震荡走势为主。 核心观点 ■市场分析 现货方面：锌现货升水为-24.56美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌90元/吨至25900元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下跌55元/吨至600元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌90元/吨至25770元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌55元/吨至470元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌120元/吨至25920元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌85元/吨至620元/吨。 期货方面：2024-12-31主力合约开于25290元/吨，收于25460元/吨，较前一交易日上涨165元/吨，全天交易日成交138403手，较前一交易日减少3876手，全天交易日136443手，较前一交易日减少3525手，日内价格震荡，最高点达到25460元/吨，最低点达到25185元/吨。 库存方面：截至2024-12-30，SMM七地锌锭
【期现】 昨日，主力合约上涨0.91%（+10.5），最终报收1160.5元/吨。主焦煤（介休）沙河驿报1260元，环比持平，基差99.5元/吨。汾渭主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1165元，环比-5，蒙5仓单基差4.5元/吨。蒙3仓单1105元，环比持平，蒙3仓单基差-55.5元/吨。 【供给】 截至12月26日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比-15.99至882.31万吨，精煤产量周环比-8.75至450.07万吨。煤矿因年产任务完成或保安全生产等因素减产、停产的煤矿数量增多，但元旦后基本均可恢复。 【需求】 截至12月26日，247家钢厂日均产量46.7万吨，周环比-0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.8万吨，周环比持平。总产量-0.1至112.5万吨。 【库存】 截至12月26日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+31.8至3877.4万吨。其中，523家矿山库存环比+28.3至584.8万吨，110家洗煤厂环比-15.2至86.4万吨，全样本焦化厂环比-7.7至1054.6万吨，247家钢厂环比+16.7至775.7万吨；沿海16港库存环比+39.4至1028.2万吨；甘其毛都口岸库存-29.7至347.7万吨。 【观点】 昨日焦煤主力合约震荡上行，基差继续收敛。1-5价差小幅反弹，5-9亦震荡走弱，焦煤contango格局维持。目前来看，焦煤
策略摘要 临近年底，蓄电池市场终端消费表现平淡，经销商多以消化库存为主，企业订单普遍有所下滑。不过冶炼企业在当下同样出现开工率下滑的情况，目前供需双弱情况明显，铅价或仍维持震荡格局。 核心观点 ■市场分析 现货方面：铅现货升水为-26.99美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降75元/吨至16725元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至100元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至225元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降55元/吨至50元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-50元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为75元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9975元/吨，废白壳较前一交易日持平为9600元/吨，废黑壳较前一交易日持平为10050元/吨。 消息方面，据SMM讯，12月31日，SMM1#铅价较上一交易日下跌75元/吨，市场成交清淡不改。河南地区现货对SMM1#铅升水25-75元/吨或对沪期铅2402合约升水50元/吨，湖南、云南、广东等地区冶炼厂流通货源极少，厂家库存售罄后暂停报价，湖南地区少量库存仍维持对SMM1#铅升水300元/吨惜售。电解铅局部地区流通货源偏紧的情况并未改善，临近年底下游采购积极性亦同步下滑，市场成交持续缩量，上下游观望情绪浓厚。 库存方面：截至12月31日，SMM铅锭库存总
期货要闻 小亚 01月02日 12:36 7
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