2025-01-08 23:02:31
摘要
上周，12月30日，工信部等三部门发布《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》，提出以拓展清洁低碳氢在工业领域应用场景为着力点，加快技术装备产品升级，打造产业转型升级新增长点；同日，财政部发布《关于进一步明确新能源汽车政府采购比例要求的通知》，明确年度公务用车采购总量中新能源汽车占比原则上不低于30%，并且对于路线相对固定、使用场景单一、主要在城区行驶的机要通信等公务用车，原则上100%采购新能源汽车。
二级市场方面：上周，转债市场跟随权益市场缩量下跌，但转债抗跌属性显著，万得可转债等权指数跑赢万得全A指数4.81pcts；结构上看，上周依然为大盘风格占优，万得可转债低价指数以0.69%跌幅，跑赢其余各项万得可转债细分指数，此外，万得可转债大盘指数与万得可转债AA+指数也表现占优。整体来看，上周转债市场价格下降，估值上升，A+及以下转债估值上升13pcts；纯债溢价率有所下降，纯债价值80以下转债纯债溢价率下降52pcts。
一级市场方面：上周，无转债发行或上市，利元转债提前赎回退市。截至上周五，转债市场存量规模7335.22亿元，较年初减少1372.7亿元，较上周减少22.83亿元；6支转债获证监会核准待发，共123.16亿元，8支转债过发审委，共80.62亿元。
本文目录
一、政策跟踪
12月30日，工信部等三部门发布《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》
同日，财政部发布《关于进一步明确新能源汽车政府采购比例要求的通知》
二、二级市场
2.1市场回顾
上周，权益市场主要指数集体下跌
上周，转债市场主要指数跟随下跌
2.2转债价格和估值
上周，转债市场个券价格下降，估值提升
三、一级市场
上周，无转债发行或上市，1支转债退市；1支转债公告下修转股价格,无转债公告提前赎回
报告正文如下
一
政策跟踪
12月30日，工信部等三部门发布《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》，提出以拓展清洁低碳氢在工业领域应用场景为着力点，加快技术装备产品升级，打造产业转型升级新增长点。明确到2027年工业领域清洁低碳氢应用装备支撑和技术推广取得积极进展，培育一批产业生态主导力强的龙头企业和产业集聚区，以及专业水平高、服务能力强的系统解决方案供应商。
同日，财政部发布《关于进一步明确新能源汽车政府采购比例要求的通知》，明确年度公务用车采购总量中新能源汽车占比原则上不低于30%，并且对于路线相对固定、使用场景单一、主要在城区行驶的机要通信等公务用车，原则上100%采购新能源汽车。有望在外需面临较大不确定性的2025年，推动新能源汽车在公务用车领域的普及加速，进一步提振我国新能源汽车的内部需求。
二
二级市场
2.1市场回顾
上周，权益市场主要指数集体下跌，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌5.55%、7.16%、8.57%。上周，海外方面，美国再通胀与全球贸易不确定性担忧发酵，美元继续走强，全球多数股市回调。国内方面，12月制造业PMI季节性下行，但12月汽车家电销量、楼市成交量、基建施工数据都有明显改善，推动12月新订单指数上升0.2pcts至51.0%，不过随着1月20日特朗普就任之日将近，2025年开年以来，市场风险偏好降低，十年期国债收益率截至上周五已降至1.6%水平，权益市场也进一步缩量下行，结构上，大盘风格依然占优，小微盘股在投资者规避业绩预告潜在风险的影响下跌幅扩大，中证2000指数跌幅近10%，同时，由于市场整体观望情绪抬头，流动性边际退潮，大盘股也受到冲击，沪深300指数跌幅也超过5%。
具体来看，周一，A股震荡走高，大金融普涨，但两市近4000股下跌，两市成交额1.45万亿元；周二，A股震荡下挫，券商、科技题材全线回调，红利股保持强势，两市成交额1.29万亿元；周四，2025年首个交易日，A股单边下行，大金融领跌，大消费逆势走强，沪指失守3300点，两市成交额1.41万亿元；周五，A股延续调整，零售方向现跌停潮，市场逾4700股下跌，两市成交额1.41万亿元。分行业看，上周申万一级行业指数全线下跌，其中，煤炭跌逾1%，石油石化、银行跌逾2%，调整幅度较小；计算机跌逾12%，国防军工跌逾10%，通信、非银金融、电子、传媒跌逾9%，调整幅度较大。
上周，转债市场主要指数跟随下跌，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌1.70%、1.47%、2.01%，日均成交额533.14亿元，较上周缩量126.61亿元。全周来看，上周转债市场在权益市场影响下延续缩量下跌态势，抗跌属性下，万得可转债等权指数收跌1.98%，相比万得全A的6.79%跌幅，超额达到近5pcts，转债估值进一步修复；结构上看，上周市场仍是大盘红利风格占优，万得可转债低价指数以0.69%跌幅，跑赢其余各项万得可转债细分指数，此外，万得可转债大盘指数与万得可转债AA+指数也有亮眼表现；条款博弈方面，随着市场延续震荡回落，上周公告即将触发下修条件的转债数量仍达到5支水平，下修博弈空间依然值得关注。
具体来看，上周转债市场多数个券下跌，505支转债中仅25支上涨，470支下跌，其中，上涨个券主要来自电力设备、公用事业、环保行业；下跌个券主要来自基础化工、医药生物、电子行业。上涨个券中，普利转债涨超3%，迪贝转债、通光转债、惠城转债涨超2%；下跌个券中，利德转债跌逾15%，欧通转债跌逾13%，中装转2、卡倍转02、盟升转债跌逾12%。
2.2转债价格和估值
上周，转债市场个券价格下降，估值提升。转债价格方面，上周，全市场转债价格算术平均值124.26元，中位数为116.36元，较前周分别下降3.41、2.24元。转股溢价率方面，上周，全市场转债转股溢价率算术平均值和中位数分别为57.90%、37.01%，较上周上升10.19pcts、7.95pcts，其中转换价值130以上转债估值上升6pcts，评级A+及以下转债估值上升13pcts；纯债溢价率方面，全市场转债纯债溢价率算数平均值和中位数分别为19.78%和10.67%，较前周下降3.90pcts、2.70pcts，其中纯债价值80以下转债纯债溢价率下降52pcts，评级A+及以下转债纯债溢价率下降4pcts。
三
一级市场
上周，无转债发行或上市，利元转债强赎退市。截至1月3日，转债市场存量规模7335.22亿元，较年初减少1372.7亿元，较前周减少22.83亿元。
上周，5支转债的转股比例达到5%以上，相较前周增加2支，其中，利德转债、成银转债已公告将提前赎回，景兴转债已满足正股价格高于1.3倍转股价格的赎回标准，中辰转债与博23转债均在12月30日正股大涨的带动下满足了赎回标准，带来转债持有人大量转股，但进入1月以来随着正股跟随市场震荡下挫，截至上周五，已不满足赎回标准。
截至上周五，6支转债获证监会核准待发，共123.16亿元，8支转债过发审委，共80.62亿元（见附表1）。
条款跟踪方面，上周，1支转债公告下修转股价格,无转债公告提前赎回。铭利转债公告将转股价格由37.42元/股下修至19.20元/股；卫宁转债、立讯转债、塞力转债、鲁泰转债、万青转债、维尔转债、华特转债、嘉元转债公告不下修转股价格；文科转债、金陵转债、华亚转债、杭氧转债、双良转债公告预计触发下修条件。明电转债公告即将触发提前赎回条款。
本文作者|研究发展部翟恬甜曹源源
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