2024-12-23 14:03:53
上周五，由于美联储最爱的通胀指标降温令降息 预期回温，美元指数从两年高位回落，截至目前，美元指数报价107.72。
外汇市场基本面综述
美国PCE 和核心PCE 数据全线低于预期，交易员增加美 联储明年3月降息的押注。
美联储动态：
美联储-戴利：美联储对于2025年两次降息的预测感到 非常满意；
威廉姆斯：预计明年经济增长将放缓至约2%,当前政 策状态良好，但略显限制；
古尔斯比：我的预测是，2025年的利率路径会略低一 些。未来12至18个月，利率可能会大幅下降；
哈马克：对降息投反对票是出于对通胀的担忧。 美联储RRP 使用规模降至不到1000亿美元。
地缘政治相关：
特朗普20日在社交媒体上表示，欧盟应通过大规模购 买美国原油和天然气来缩小“巨大的”对美贸易顺差， 否则将对欧盟加征关税。欧盟委员会负责贸易事务的 发言人回应称：准备与特朗普讨论如何进一步加强欧 美关系。
特朗普要求巴拿马运河降低对美船只收费，否则“就 把运河还给美国”。
俄总统普京：准备在不损害本国利益的情况下恢复与 美国及其他西方国家的关系。特朗普：可能会在明年 与普京会晤。
卡塔尔警告：如果欧盟实施《企业可持续发展尽职调 查指令》,让卡塔尔能源公司损失5%的收入，或致卡 方停止向欧盟输送天然气。
巴勒斯坦官员：加沙停火谈判已完成90%。以色列消 息人士：加沙停火谈判尚未接近达成协议。消息人士 称以色列与哈马斯谈判已就四项主要问题达成一致。
胡塞武装宣布使用高超音速弹道导弹打击以色列目标。 以军初步调查显示，多种拦截导弹均未能击落来自也 门的弹道导弹。
俄罗斯喀山住宅大厦遇袭爆炸，三座机场先后关闭， 当地政府进入特别工作状态。另外，俄媒称库尔斯克 州遭乌军导弹袭击，已致5死26伤。
拜登签署应急拨款法案，防止美政府“停摆”;此前 美参众两院投票通过该法案。
机构观点汇总
巴克莱：预计美联储将于明年6月后暂停降息，直至2026年年中
巴克莱银行表示，美国利率可能保持高位的因素之一是美国（通胀）政策。在12月的会议上，一些FOMC参与者显然开始在他们的通胀预测中反映对关税的预期。此外，即使在那些没有调整官方预测的人当中，许多人现在也认为，通胀风险的平衡倾向于上行。尽管鲍威尔没有明确回答美联储在多大程度上倾向于通过关税相关的价格水平上涨来看待，但我们认为，在关税预计将导致通胀在2025年下半年加剧的情况下，特别是在近年来通胀率上升的背景下，美联储继续降息将是一个挑战。我们预计美联储将在明年6月后暂停降息，并在关税导致的通胀压力消散后，在2026年年中左右恢复降息。在我们的基准中，我们预计2026年将有两次25个基点的降息，终端利率为3.25-3.50%。
巴克莱银行：美联储的做法是否发生了根本性变化？
市场并没有温和地进入假期季节。周三，标准普尔500指数创下了2024年来的第二个最差交易日，利率大幅下挫，VIX指数飙升至25点以上。原因当然是美联储，其声明、点阵图和沟通中的鹰派扭曲令市场大吃一惊。再加上英国央行和日本央行的鸽派信号略超预期，美联储的鹰派推动美元走强，美元指数继续突破过去两年的交易区间。
这是否意味着美联储的做法发生了根本性变化？我们认为答案大多是 “否”。尽管如此，我们仍然预计美联储明年仅有两次降息，而且美联储与其他主要央行之间存在分歧。然而，这取决于以美国例外论为特征的经济基本面和美国政策，而非美联储反应函数的转变。反过来，传入的数据和政策新闻比以往任何时候都更加重要。
花旗：通胀放缓，美联储降息幅度或超过目前预期
金十数据12月21日讯，美联储将2025年年底联邦基金利率目标上调了0.5个百分点。花旗经济学家安德鲁?霍伦霍斯特认为，美联储可能会陷入手足无措的境地。由于11月份核心PCE环比上涨0.1%，物价上涨正在放缓，美联储最终的降息幅度可能会超过目前的预期。“在我们的基本假设中，劳动力市场走软会导致美联储在接下来的每次会议上降息。”这一观点与市场对美联储将在1月份暂停降息的预期相左。“但即使我们错了，失业率横盘、通胀放缓也足以成为至少在1月份以外的每次会议上都降息的理由。”
高盛：日本央行仍有在1月加息的可能，除非出现了这种变化？
日本央行在周四的会议上决定维持利率不变。行长植田和男在随后的新闻发布会上解释，由于目前缺乏关于明年“春斗”（日本春季工资谈判）中工资增长的信息，以及对新一届美国政府经济政策及其对日本影响的不确定性，央行选择暂时不加息。但他同时表示，这并不意味着日本央行不会加息，而是会在对这些因素有更深入了解后决定加息时间。他也承认，延迟加息可能会增加落后于形势的风险。
植田和男还指出，日本央行并不认为中性利率低于之前的评估，而是计划随着基础价格的适度上涨，逐步在较长时间内提高利率。根据日本央行的决定和植田和男的发言，我们认为日本央行仍将会在1月会议上选择加息。然而，如果1月日本央行会议前的分行经理会议认为中小企业的工资增长势头不足，或者对新一届美国政府经济政策及其影响的不确定性较大，且日本央行对经济增长前景缺乏足够信心，那么加息可能会推迟到3月或4月。
摩根士丹利：上调对美联储终端利率的预期
在美联储利率决议公布之后，由于其结果比我们预期的要更为鹰派，我们对明年美联储的降息预期做出了一些调整。我们认为美联储将在明年的3月和6月降息，而非之前的1月、3月和5月。在新闻发布会上，鲍威尔也表示，本次经济预测的鹰派转向实际上是包含了部分与会者考虑到新政府上台之后带来的贸易、移民以及财政政策的潜在影响所作出的。他们认为新政策的实施将导致通胀更为顽固，这也就促使了他们对于降息步伐持有谨慎的态度。不过，我们对于2026年的降息预期没有做出任何更改，所以，本轮美联储宽松周期的终端利率水平应该在2.6%，略高于之前的2.4%。
（亚汇网编辑：林雪）
