2024-12-28 21:58:23
自11月初以来，美国5年期至30年期国债收益率曲线一直在一定范围内波动，因为市场对未来几个月美联储降息的预期已经降低。尽管市场，包括我们，原本预计美联储在12月的会议上会采取鹰派降息，但政策声明、点阵图和经济预测摘要（SEP）所透露的信息比预期更为强硬。美联储在考虑进一步宽松政策的程度和时机时变得更加谨慎。联邦公开市场委员会（FOMC）也认为，实现其就业和通胀目标的风险“大致平衡”。因此，我们预计美联储将在2025年上半年降息两次，并在联邦基金利率上限达到4%后暂停降息。
基于这些理由，我们认为短期内美国国债收益率曲线将保持相对稳定，但在2025年下半年可能会趋于陡峭化。这是因为在美联储停止加息后，前端利率已经得到锚定，而经济增长势头的改善将推高长期利率。更高的关税和更严格的移民政策将成为美国通胀上升的主要因素。结合因减税政策导致的国债供应增加，这些因素可能会提高国债的期限溢价。
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