摩根大通发布研究报告称，在中央经济工作会议前夕，中共中央政治局会议对政策作出更积极的表态，市场可能会对中国股市产生新的看法，在未来数周市场气氛或较为高涨，认为港交所（00388）将会是主要的受惠者。随着市场高波动性持续，将会有利股票现货及衍生品交投，重申对港交所“增持”评级，目标价为390港元。 报告中称，股票现货交投保持强劲，预期第四季日均成交额为1920亿元，较第三季增长超过60%。考虑到在刺激措施具体化后，相信明年成交额将保持在高位，预计2024至2026年香港与“南向通”合共成交额分别为1330亿、1670亿及1870亿元。至于衍生品市场方面，市场的强劲兴趣有可能会推动港交所的的衍生品业务，预计2023至2026年期货及期权交易量将实现16%的年均增长率。 摩通又提到，继续期待港交所进行改革，特别是人民币双币计价股票纳入“南向通”，这可能会进一步改善南向交易量。
香港股市 小亚 12月12日 12:58 87
花旗发布研究报告称，据报汇丰控股（00005）计划在重组中削减30亿美元成本，相当于其成本基础的约10%，当中涉及大规模裁员，包括175名高层经理中的约40%。 该行认为，有关消息将对汇控股价正面，因有助缩小汇控与除香港和英国外的其他国内同行之间的效率差距，但存在执行风险。而汇控是该行在欧洲及香港银行股中最为看好的股票之一。
香港股市 小亚 12月12日 12:58 78
高盛发布研究报告称，维持途虎-W（09690）“买入”评级，目标价由22.5港元升8.8%至24.5港元。该行预计，途虎作为中国最大的线上线下综合汽车服务平台，将享有持续的经营杠杆和效率提升，从而降低营运支出比率，再加上毛利率的改善，应会带来多年的营运利润扩张，料2023-2026年净利复合年增长率35%。 高盛认为，途虎是中国最大的独立汽车售后市场（IAM）供应商，凭借其更低、更透明的定价及创收能力，途虎成为现环境下的净受益者。途虎今年上半年车厂扩张速度缓慢，但高盛认为有望在下半年加快产能扩张，料至今年年底达6800-6900家车厂。展望今年下半年，该行预计途虎收入同比增9%至77亿元人民币，经调整净利润年增41%至3.78亿元人民币，意味经调整净利率4.9%。
香港股市 小亚 12月12日 12:50 74
上午盘面： 港股上午盘三大指数异动拉升，恒生科技指数大涨2.55%领衔上涨，且重回4600点上方，恒指、国指分别上涨1.73%及2.05%，市场做多情绪瞬间活跃。盘面上，作为市场风向标的大型科技股拉升明显，百度涨约4%，快手涨3.5%，腾讯、网易、小米涨约3%，阿里巴巴涨2.3%，美团、京东皆上涨；大金融股、中字头股等
香港股市 书瑶 12月12日 12:14 85
国泰君安发布研究报告称，维持康耐特光学(02276)“增持”评级，维持预测2024-26年归母净利4.09/4.92/5.75亿元，增速25.2%/20.2%/17%，目标价15港元不变。公司与全球领先的科技和消费电子企业的多个研发项目进展顺利，看好智能眼镜业务提速。 国泰君安主要观点如下： 事件： 公司披露业务发展公告，1)与此前所述包括美国多家头部企业在内的多个全球领先的科技和消费电子企业的多个研发项目进展顺利，根据已签署的采购订单，该公司已陆续收到包括研发费用和小试订单在内的款项;2)在未来XR产品的设计路径方面，不同客户的不同需求正在被一步一步进行验证，并进行批量化生产，包括但不限于原料物性、模具的再研发、成品精度要求、膜层配方和性能，特殊功能产品定制，以适用于未来的不同应用和消费场景。 发布上市以来首次股权激励计划，彰显未来发展信心。 1)公司拟以4.58元/股向7位高管及148位雇员授予约1192.6万股股份(占总股本的2.8%);2)分三期33%/33%/34%逐年解锁，考核条件为2025-27年归母净利润同比增长不低于21/17/15%(剔除股权支付费用);3)股权激励目的：嘉许合格人士的贡献，给予奖励以留聘其为集团的持续运营及发展效力;吸引人才，增强人才竞争力;将合格人士的利益与集团的价值联系起来，促使员工致力于达成集团长期发展目标 积极布局智能眼镜业务，将受益行
香港股市 小亚 12月12日 12:04 81
花旗发布研究报告称，裕元集团(00551)鞋履制造业务(MFG)年初至今收入上升10.9%，而今年首11个月相关情况符合该行预期，自9月底以来，由于2024年第4季的收入增长和毛利率扩张，MFG板块表现强劲，股价已上涨逾25%，予目标价20.3港元及“买入”评级。
香港股市 小亚 12月12日 12:04 69
里昂发布研究报告称，维持复星旅游文化(01992)“跑赢大市”评级，指回购计划属高溢价私有化，其回购估值意味22倍市盈率，故维持对复星旅游文化的预测，同时将其目标价上调至7.8港元。 报告中称，公司早前于联交所发公告指，建议以协议安排方式回购公司股份，每股现金价7.8港元，较停牌前收报溢价95%，涉资约21.22亿港元，拟透过内部现金资源及/或对外债务融资拨付。计划生效后，复星国际及复星控股将分别持有公司约98.44%及1.56%权益。
香港股市 小亚 12月12日 12:04 67
交银国际发布研究报告称，予内地医药行业“领先”评级。上海市发布文件，提出设立100亿元人民币生物医药产业并购基金，以推动行业的创新发展和并购重组，该行认为有利于加速行业的整合。 该行指，近期医药板块在大幅震荡后小幅回升，考虑到板块估值仍处于历史底部、叠加后续财政、医保/商保利好政策出台+流动性改善，该行认为仍有进一步修复空间。 该行继续重点推荐后续政策空间的潜在受益标的，包括：康方生物(09926)、传奇生物、云顶新耀-B(01952)等短期催化剂丰富、盈利高增长或盈亏平衡时间点明确、估值有较大修复弹性的创新药标的;先声药业(02096)、中国生物制药(01177)等存在业绩增速+估值倍数共同修复潜力的龙头处方药企。 同时建议关注：消费属性较强的民营医疗服务和医美标的;以及股息率高、有望受益于行业整体基本面改善的医药商业流通标的。
香港股市 小亚 12月12日 12:04 70
国泰君安发布研究报告称，维持康耐特光学（02276）“增持”评级，维持预测2024-26年归母净利4.09/4.92/5.75亿元，增速25.2%/20.2%/17%，目标价15港元不变。公司与全球领先的科技和消费电子企业的多个研发项目进展顺利，看好智能眼镜业务提速。 国泰君安主要观点如下： 事件： 公司披露业务发展公告，1）与此前所述包括美国多家头部企业在内的多个全球领先的科技和消费电子企业的多个研发项目进展顺利，根据已签署的采购订单，该公司已陆续收到包括研发费用和小试订单在内的款项；2）在未来XR产品的设计路径方面，不同客户的不同需求正在被一步一步进行验证，并进行批量化生产，包括但不限于原料物性、模具的再研发、成品精度要求、膜层配方和性能，特殊功能产品定制，以适用于未来的不同应用和消费场景。 发布上市以来首次股权激励计划，彰显未来发展信心。 1）公司拟以4.58元/股向7位高管及148位雇员授予约1192.6万股股份（占总股本的2.8%）；2）分三期33%/33%/34%逐年解锁，考核条件为2025-27年归母净利润同比增长不低于21/17/15%（剔除股权支付费用）；3）股权激励目的：嘉许合格人士的贡献，给予奖励以留聘其为集团的持续运营及发展效力；吸引人才，增强人才竞争力；将合格人士的利益与集团的价值联系起来，促使员工致力于达成集团长期发展目标 积极布局智能眼镜业务，将受益行
花旗发布研究报告称，裕元集团（00551）鞋履制造业务（MFG）年初至今收入上升10.9%，而今年首11个月相关情况符合该行预期，自9月底以来，由于2024年第4季的收入增长和毛利率扩张，MFG板块表现强劲，股价已上涨逾25%，予目标价20.3港元及“买入”评级。
香港股市 小亚 12月12日 12:04 66
里昂发布研究报告称，维持复星旅游文化（01992）“跑赢大市”评级，指回购计划属高溢价私有化，其回购估值意味22倍市盈率，故维持对复星旅游文化的预测，同时将其目标价上调至7.8港元。 报告中称，公司早前于联交所发公告指，建议以协议安排方式回购公司股份，每股现金价7.8港元，较停牌前收报溢价95%，涉资约21.22亿港元，拟透过内部现金资源及/或对外债务融资拨付。计划生效后，复星国际及复星控股将分别持有公司约98.44%及1.56%权益。
香港股市 小亚 12月12日 12:04 53
野村发布研究报告称，内地乘用车市场于11月的表现持续改善，总批发出货量同比增长15.2%至300万辆，环比亦升8.9%。剔除小型客车的乘用车零售销售240万辆，同比增长16.4%，环比增长7.2%。乘用新能源车月度零售销售为127万辆，同比增长50.5%，环比升6.1%。 临近2024年年底，该行认为随着今年报废政策及以旧换新补贴计划年底即将到期，市场需求有所增加。电动车渗透率仍维持在52%的水平。而在以旧换新补贴计划及踏入冬季的情况下，内燃机汽车(ICE)的需求亦有所改善。 鉴于汽车代工生产商(OEM)正积累一定的库存，加上2024年支持政策即将到期，以及由于2025年春节提前导致的部分需求提前释放，该行预计整体汽车市场需求将在今年12月达到高峰。
香港股市 小亚 12月12日 12:04 56
12月12日港股回购概况： 有48家香港上市公司进行了股份回购，合计回购2193.79万股，回购金额8.82亿港元。腾讯控股回购数量171.00万股，回购金额7.02亿港元，回购最高价为414.800港元，最低价为407.200港元，年内累计回购金额1038.98亿港元；友邦保险回购数量107.06万股，回购金额6273.11万港元，回购最高价为59
香港股市 书瑶 12月12日 10:08 67
热点聚焦 12月12日，小菜园（00999.HK）发布公告，公司拟全球发售约1.01亿股股份，中国香港发售股份1011.84万股，国际发售股份9106.24万股，另有15%超额配股权；2024年12月12日至12月17日招股；每股发售股份的发售价将为8.50港元，每手买卖单位为800股，华泰国际及瑞银集团为联席保荐人；预期股份将于2024年12月2
香港股市 章天 12月12日 08:29 85
中金公司发布研究报告称，美国11月CPI和核心CPI环比均走高至0.31%，基本符合市场与其预期。对于大选后政策，如果移民与关税政策的推出过于激进，将会给明年底通胀带来压力，这又对市场甚至中期选举选情都有影响，因此倾向在中期选举前，出于通胀的“现实约束”，通胀政策更快，但幅度或受限，而增长政策速度或更快，进而对资产整体仍以积极为主。中金根据自然利率与实际利率差距测算，12月降息后，2025年或仍有2~3次降息机会，降息终点在3.5-3.75%，对应长端美债的中枢在3.8-4%。 美国11月CPI环比0.31%，中金预期0.27%，一致预期0.3%；同比2.75%，中金预期2.69%，一致预期2.7%；核心CPI环比0.31%，与中金预期一致，一致预期0.3%；同比3.32%，中金预期3.30%、一致预期3.3% 本月CPI走高除了基数导致的翘尾因素外，能源环比从负贡献大幅转正，是推动整体CPI走高的原因；核心CPI走高主要受服饰与新车价格影响。不过，最为关键的服务性通胀在房租和运输费用的带动下明显回落，环比从上个月的0.35%降至0.28%。 由于此次数据整体符合预期，超预期部分也是市场并不太担心的油价波动和基数效应。相反，关键的服务价格和房租明显回落，被市场视作积极信号。因此，数据公布后，CME利率降息的降息预期从86%上升至98%，美债利率和美元小幅回落。 往后看，中金测算通胀
香港股市 小亚 12月12日 07:26 63
花旗发布研究报告称，因此维持玖龙纸业(02689)盈利预测不变，但将其目标价由4.3港元下调至3.7港元，因认为目前环境下盈利改善的机会有限。该行预期，内地四大纸企在盈利能力较低下仍会继续扩大产能，因在公司在中国的省份或市更易获得许可证。该行维持对玖纸及理文造纸(02314)“中性”评级。
香港股市 小亚 12月11日 23:03 102
花旗发布研究报告称，因此维持玖龙纸业（02689）盈利预测不变，但将其目标价由4.3港元下调至3.7港元，因认为目前环境下盈利改善的机会有限。该行预期，内地四大纸企在盈利能力较低下仍会继续扩大产能，因在公司在中国的省份或市更易获得许可证。该行维持对玖纸及理文造纸（02314）“中性”评级。
香港股市 小亚 12月11日 23:03 88
富瑞发布研究报告称，重申高伟电子（01415）“买入”评级，目标价由31港元升至35港元。公司同业平均市盈率为21倍，市盈增长比率为0.8倍。 该行预计，高伟电子将进一步扩大其在iPhone非主摄镜头份额，并于2026至2027年渗透主摄镜头，逐步于2028至2030年达到整体后置摄镜头30至35%的占有率。苹果可能会推出更多具有人工智能功能的创新IoT产品，因此可能会提高对摄镜头的需求。
香港股市 小亚 12月11日 23:03 83
高盛发布研究报告称，由于对联邦制药（03933）明年的价格趋势有更正面的预期，将2025同2026年销售额和盈利预测分别上调8.1%/4.7%和17.4%/10%。目标价由9.31港元升至10.25港元。 根据Wind数据，联邦制药旗下青霉素G和6-APA维持有利的定价，并在历史高位，虽然6-APA在11月时价格出现了一些轻微的波动。该行预期未来几季公司的定价趋势仍将保持韧性，因为一家印度主要制药商的产能扩张速度较预期缓慢。
香港股市 小亚 12月11日 23:03 74
国证国际发布研究报告称，维持波司登（03998）“买入”评级，预测2025-2027财年EPS为0.32/0.36/0.41元，目标价5.6港元。公司作为国民羽绒服第一品牌，持续聚焦主航道、聚焦主品牌，通过推出创新产品系列，拓宽品牌的覆盖范围，从而推动业绩增长。 国证国际主要观点如下： 收入快速增长，品类持续创新 截至2024年9月30日止，集团上半财年收入录得88.04亿元，同比上升17.8%，归母净利润录得11.3亿元，同比上升23%，收入和利润均取得亮眼增长，且利润保持快于收入的增速。 品牌羽绒服业务：收入同比增长22.7%至60.6亿元，毛利率61.1%。波司登主品牌录得收入52.8亿元，同比增长19.4%，主要是新品类防晒衣和冲锋衣羽绒服热销带动，毛利率同比提升0.9pp至65.4%；雪中飞抓住中低端羽绒服市场的机会，收入同比增长47.1%至3.9亿元，毛利率同比提升6pp至50.1%；高性价比品牌冰洁收入同比增长61.7%至0.21亿元。 OEM业务：收入同比增长13.4%至23.2亿元，毛利率20.1%，公司聚焦核心客户拓展品类并持续新增高质量客户，此外持续提升的快反能力也能更好的匹配客户需求。 多元化业务：收入同比增长21.3%至1.17亿元，毛利率同比提升1.3pp至27.6%，其中以飒美特校服为主，目前覆盖超过500所小学，年供应量超百万件，影响力逐渐提升。 持
香港股市 小亚 12月11日 23:03 90
港股收盘行情： 香港恒生指数12月11日（周三）收盘下跌156.23点，跌幅0.77%，报20155.05点 香港恒生科技指数12月11日（周三）收盘下跌60.36点，跌幅1.31%，报4531.58点 国企指数12月11日（周三）收盘下跌56.78点，跌幅0.78%，报7249.38点 红筹指数12月11日（周三）收盘上涨6.05点，
香港股市 书瑶 12月11日 16:21 79
中银国际发布研究报告称，维持中国电力板块“增持”评级；中国太阳能板块则维持“中性”评级。其研究范围内更为偏好上游铀矿开采商，而非核独立发电厂，故明年核电首选为中广核矿业（01164）。至于电力板块则推荐华润电力（00836）及光大环境（00257）。 该行指出，2025年继续看好中国电力板块多于太阳能板块，尽管预期太阳能价值链的有效供应，将在库存压力不断加大的情况下连续下降。不过需求增长缺乏可见性，仍是太阳能板块扭转劣势所面对的主要下行风险。 中银国际认为，电力板块2025年或能保持良好的收益率，并为关注AH股的投资者提供避险选择。另外，该行认为核电将于2025年继续成为市场焦点，并获得罕见的全球共识支持，以增加该板块在电力结构中的份额。
香港股市 小亚 12月11日 14:26 60
申万宏源发布研究报告称，维持粤海投资(00270)“买入”评级，鉴于此次剥离方案仍需股东特别大会(2025年1月8日召开)审批，本次维持公司2024-2026年盈利预测为40.03/41.01/41.2亿港元。该行认为公司水务主业发展稳健，核心东江水资产优质，伴随地产业务剥离，公司业绩及估值均有望明显提升。此外，12月9日，公司公告建议以实物分派粤海置地股份的方式宣派特别股息。 申万宏源主要观点如下： 拟特别派息方式剥离地产业务，未来粤海投资将不再持有粤海置地，专注水务主业。 此次建议分派前，公司持有粤海置地73.72%股权。根据公告，公司将分派特别股息，分派方式为派发粤海投资直接持有的12.62亿股粤海置地股票(约占粤海置地股本的73.72%)，具体分派比例为每一股粤海投资股票分派0.193股粤海置地股票。通过本次分派，大股东粤海控股持有粤海投资58.26%股权不变，同时粤海投资将不再持有粤海置地股权，粤海置地将与公司成为兄弟公司。 剥离粤海置地后，粤海投资经营业绩及整体价值有望明显提升。 根据公司公告，2023年公司归母净利润同比大幅下滑34%至31.2亿港元，利润下滑主要受粤海置地旗下的地产减值18.1亿港元影响，若扣除地产减值影响，2023年公司主业利润则达49.3亿港元。伴随剥离完成，公司未来业绩将不再受地产业务波动影响。 剥离粤海置地后，公司负债率有望明显下降。 根据公
香港股市 小亚 12月11日 12:04 60
申万宏源发布研究报告称，维持粤海投资（00270）“买入”评级，鉴于此次剥离方案仍需股东特别大会（2025年1月8日召开）审批，本次维持公司2024-2026年盈利预测为40.03/41.01/41.2亿港元。该行认为公司水务主业发展稳健，核心东江水资产优质，伴随地产业务剥离，公司业绩及估值均有望明显提升。此外，12月9日，公司公告建议以实物分派粤海置地股份的方式宣派特别股息。 申万宏源主要观点如下： 拟特别派息方式剥离地产业务，未来粤海投资将不再持有粤海置地，专注水务主业。 此次建议分派前，公司持有粤海置地73.72%股权。根据公告，公司将分派特别股息，分派方式为派发粤海投资直接持有的12.62亿股粤海置地股票（约占粤海置地股本的73.72%），具体分派比例为每一股粤海投资股票分派0.193股粤海置地股票。通过本次分派，大股东粤海控股持有粤海投资58.26%股权不变，同时粤海投资将不再持有粤海置地股权，粤海置地将与公司成为兄弟公司。 剥离粤海置地后，粤海投资经营业绩及整体价值有望明显提升。 根据公司公告，2023年公司归母净利润同比大幅下滑34%至31.2亿港元，利润下滑主要受粤海置地旗下的地产减值18.1亿港元影响，若扣除地产减值影响，2023年公司主业利润则达49.3亿港元。伴随剥离完成，公司未来业绩将不再受地产业务波动影响。 剥离粤海置地后，公司负债率有望明显下降。 根据公
中金发布研究报告称，基于法拉帝（09638）盈利能力持续提升和较强韧性（受到高端定位和市场领导地位的支撑），维持“跑赢行业”评级和36港元目标价（对应7.3x2024eEV/EBITDA）。基于对需求常态化的预计，该行分别下调2024和2025收入预测5%和7%至11.98亿欧元和13.21亿欧元，基于经营杠杆下滑，分别下调2024和2025调整后EBITDA预测5%和7%至1.88亿欧元和2.12亿欧元。 中金主要观点如下： 公司近况 法拉帝集团于香港国际船展（11月28日至12月1日）揭幕第二款wallywhy200游艇模型。这艘游艇的内饰完全由StudioVallicelliDesign设计，并由LoroPiana Interiors负责装饰，与第一版相比，它采用了全新的面料和材料，从而脱颖而出。根据公司公告，法拉帝集团选择在香港揭幕这艘游艇，以强调亚洲市场对于法拉帝集团的战略重要性（9M24，亚太地区仅占集团新游艇收入的4%）。在9M24，法拉帝集团录得净收入（剔除二手业务）8.65亿欧元（同比增长3.8%），调整后EBITDA1.38亿欧元（同比增长10.7%），对应利润率16.0%（vs．9M23的15.0%）。 在9M24，新增订单达7.37亿欧元，同比下滑15.8%，主要受集成游艇（同比下滑25.4%，受市场需求常态化影响）和定制游艇（同比下滑16.9%，去年同比基
交银国际发布研究报告称，予内地汽车行业领先评级。该行建议关注乘用车板块优质标的比亚迪股份(01211)DM5.0车型+出口;蔚来-SW(09866)萤火虫即将发布+L60上量;小鹏汽车-W(09868)M03和P7+上量。 报告中称，11月乘用车零售销量同比增16.5%;新能源汽车零售渗透率52.3%，连续第五个月突破50%，新能源车零售销量同比增50.5%。11月出口增速放缓，新能源车占比下滑至20%。 该行指，考虑到2025年春节较2024年提前，导致部分春节前购车在2024年底完成，且以旧换新的补贴政策在12月进入收尾阶段，部分车企也正通过促销活动冲刺销量，该行预计12月乘用车市场有望保持当前零售持续同比高增的势能。但12月销量冲刺后车市进入消费淡季，需谨慎汽车板块股价表现可能呈现波动。
香港股市 小亚 12月11日 12:04 58
摩根士丹利发布研究报告称，上调上海复旦（01385）目标价10.2%，从11.8港元升至13港元，主要原因是2026年盈利预测调高，维持“与大市同步”评级。对该公司的基本假设认为，FPGA将在2025年收入将占13%，经营利润率将在2024-2026年达到16%。 大摩表示，下调对上海复旦2024和2025年每股盈利预测14%和8%，主要原因是现场可编程门阵列（FPGA）配件及记忆体市场恢复缓慢，不过上调2026年每股盈利预测7%，主要受惠于1xnmFPGA器件可以在2026年有更多用户，公司正将CPU+FPGA+AI样品产品展现给客户。
香港股市 小亚 12月11日 12:04 63
摩根士丹利发布研究报告称，上调中国神华（01088）H股目标价8.3%，从35.1港元至38港元，维持“增持”评级。大摩上调对中国神华2024年纯利预测6.8%，主要受惠于将煤价等同于秦皇岛（QHD）煤价市价，即升到每吨732人民币（下同），高于此前的710元。认为2025和2026年平均秦皇岛煤价为每吨710和680元，高于此前的680和660元。
香港股市 小亚 12月11日 12:04 59
12月11日港股回购概况： 诺亚控股（06686）、中联重科（01157）、友和集团（02347）、摩比发展（00947）、清科创业（01945）、亿胜生物科技（01061）、中国石油化工股份（00386）、交个朋友控股（01450）、百宏实业（02299）、中远海发（02866）、上海石油化工股份（00338）、易点云（02416）、腾讯控股（00700）
香港股市 书瑶 12月11日 09:26 70
热点聚焦 12月11日，速腾聚创（02498.HK）发布公告，2024年12月11日（交易时段前），公司及独家配售代理（即华兴证券（香港）有限公司）订立配售协议，据此，公司同意委任独家配售代理，而独家配售代理同意作为公司的代理尽最大努力促使不少于6名承配人（将为机构及企业专业投资者，且彼等及彼等的最终实益拥有人
香港股市 章天 12月11日 08:46 77
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