国盛证券发布研究报告称，维持申洲国际（02313）“买入”评级，预计2024~2026年公司归母净利润分别为58.0/65.5/73.9亿元，同比分别增长27%/13%/13%。公司是全球最大纵向一体化成衣制造商，前预订单改善趋势清晰，长期产能扩张、效率提升、竞争力增强。 国盛证券主要观点如下： 该行综合估计公司2024H2收入有望同增10%~20%中段，延续稳健增长表现。 1）量价拆分来看：①量：根据过去业务趋势该行判断近期公司订单依然同比稳步增长，估计2024H2出货量同比增长15%+（（该行判断出出前预期期）②价价：虑公公司户结构变化，该行估计2024H2销售单价同比或仍有下降、但降幅较H1收窄（2024H1为同比下滑高单位数）。2）从盈利质量层面来看：2024H1公司毛利率同比+6.6pct至29.0%（（2023H1、2023H2毛利率分别22.4%、25.8%），该行判断2024H2公司毛利率同比有望继续提升。 订单：核心户结份额持续提升，该行判断2025年Adidas、Uniqlo等户结订单表现较好。 1）分品类：2024H1运动/休闲/内衣/其他品类销售分别为92.1/27.6/9.0/1.0亿元，同比分别+8%/+20%/+47%/+12%，占比分别71%/21%/7%/1%，虑公户结构变化，该行判断2024H2运动品类占比有望环比提升。2）分户结：公司过去深度合
香港股市 小亚 12月18日 23:05 94
港股收盘行情： 香港恒生指数12月18日（周三）收盘上涨164.07点，涨幅0.83%，报19864.55点； 香港恒生科技指数12月18日（周三）收盘上涨79.77点，涨幅1.82%，报4468.85点； 国企指数12月18日（周三）收盘上涨75.35点，涨幅1.06%，报7180.79点； 红筹指数12月18日（周三）收盘上涨43.41点，
香港股市 书瑶 12月18日 16:27 120
国金证券发布研究报告称，维持思摩尔国际（06969）“买入”评级，不充分考虑HNB业务贡献的情况下，预计公司24-26年EPS分别为0.22/0.26/0.37元人民币。考虑公司后续新业务成长性较强，给予25年合理PE48x，对应目标价为13.35港元。 国金证券主要观点如下： 复盘为何思摩尔此前经历戴维斯双杀： 2021年以来公司EPS持续下降主因中国相关监管政策密集出台以及海外非法产品冲击，收入端增长承压，并且产品结构变动拖累毛利率，与此同时公司加大研发投入培育新业务，进一步影响盈利能力。在此背景下，市场对于公司后续成长存在担忧，也使得此前PE中枢下行。而公司目前核心优势依然明显，为后续业绩反转奠定基础，一方面依托于持续研发投入，保持核心产品技术领先优势，与大客户深度绑定，另一方面公司多款代工产品已通过美国PMTA审核，客户粘性进一步提升。 欧美政策逆风期或将结束，公司雾化换弹+开放式电子烟业务有望显著受益。 美国方面，根据欧睿统计，目前非法产品市场份额超70%，今年以来，美国一方面明显加大对于非法产品的打击力度，另一方面放宽口味限制的预期正在提升。根据测算，美国合法换弹式产品的中期市场规模有望较23年增长63%-299%。欧洲方面，通过梳理可发现各国逐步明确一次性烟禁令时间点，后续换弹及开放式产品份额有望回升。根据测算，欧洲换弹式产品中期市场规模或将较23年增长42%-60%
香港股市 小亚 12月18日 14:58 142
摩根士丹利发布研究报告称，在可预见将来Prada品牌的增长潜力仍然良好，维持普拉达（01913）“增持”评级，目标价由67港元上调至69港元。该行继续预期普拉达盈利表现将跑赢大市，指出集团增长前景向好，主要受惠于旗下品牌Miu Miu的亮眼表现。 报告中称，目前将普拉达集团第四季按固定汇率（CER）计算的内生销售增长预测从9.4%上调至12.9%，对比市场预期为增长11.4%，集团零售收入CER增长预测从10.8%上调至14%，并将今年下半年EBIT预测略微调高至6.77亿欧元。
香港股市 小亚 12月18日 14:50 112
招银国际发布研究报告称，首次覆盖华润饮料（02460），予“买入”评级，目标价为18.84港元，对应2025年22倍市盈率。该行认为，在低基数基础上，北部拓展将支撑收入增长并稳住市场份额。 该行表示，看好华润饮料主要基于：公司在纯净水市场稳固的地位；中式草本茶和功能性饮料引领的第二增长曲线蓄势待发；自有产能扩张及全国布局将显著提升运营效率；作为赛道中唯一央企，更具抗风险能力。
香港股市 小亚 12月18日 14:50 110
招银国际发布研究报告称，中国工程机械工业协会公布11月份工程机械全系列销售数据。出口方面，主要机型的出口量保持较强劲增长，特别是高空作业平台同比大增88%。在内地市场，情况还没看到改善，挖掘机是11月份唯一增长的机型，其余全线下跌。 选股方面，该行看好三一重工，主要由于挖掘机的占比较高。该行继续看好中联重科（01157）通过提供广泛的产品渗透新兴市场。此外，高空作业平台出口的强劲增长对浙江鼎力（603338.SH）而言是一个很好的指标，主要由于公司在海外高空作业平台销售比例高。
香港股市 小亚 12月18日 14:50 104
美银证券发布研究报告称，美团-W（03690）在港业务（Keeta）增长已步入正轨。尽管中东投资存在不确定性，但基于以投资回报率为基础的海外扩张，在核心业务增长正面的同时，且具备海外扩张潜力，故重申“买入”评级，维持目标价200港元。美团管理层强调，集团的业务增长和营运利润率仍是实体商店分部的关键，2025年将专注于推动店内分部订单量、收入和营运利润的健康业务增长。
电力股午前涨幅扩大央企市值管理意见落地机构称红利资产投资价值凸显 电力股午前涨幅扩大，截至发稿，华电国际（01071）涨4.53%，报3.92港元；龙源电力（00916）涨4.01%，报7港元；华润电力（00836）涨2.39%，报19.68港元；中国电力（02380）涨2.61%，报3.14港元；华能国际（00902）涨1.39%，报4.37港元。消息面
香港股市 书瑶 12月18日 13:08 102
瑞银：中国经济11月增长喜忧参半预计未来两年政府或逐步加大额外政策支持 瑞银16日发布的中国经济展望报告中指出，中国经济在11月表现出了喜忧参半的增长势头。报告提到，得益于过去几个月的重大政策宽松，房地产销售增长反弹至正的年增长率，并且经季节性调整后的环比水平进一步改善，提振了相关商品的零售销售
香港股市 书瑶 12月18日 13:07 92
上午盘面： 连续下跌的港股三大指数今日高开上涨，恒生科技指数涨1.34%相对较强，恒指、国指分别上涨0.58%及0.86%，三者终结3连跌行情。盘面上，作为市场风向标的大型科技股拉升助力大市回暖，小米涨超2%，百度涨1.39%，京东、快手、美团、阿里巴巴皆上涨；机构指智能化方面具有领先优势的新能源车企将更具竞争
香港股市 书瑶 12月18日 12:12 96
天风证券发布研究报告称，维持中烟香港(06055)“买入”评级，认为公司背靠中烟集团、壁垒优势显著，为目前中烟旗下唯一的境外资本运作和国际业务拓展平台，具有稀缺性，有望成为中国烟草行业发展与变革的直接受益者。预计公司24/25/26年归母净利润为7.87/9.10/11.00亿港元;公司是中烟体系唯一的国际业务平台。公司发布正面盈利预告，预计2024年全年公司所有者应占利润同比增幅不低于30%。 天风证券主要观点如下： 1.持续提升综合盈利能力，五大业务板块毛利额均实现增长 烟叶类进口业务：由于2024年度到港烟叶中，毛利率较高的巴西烟叶类产品占比提升且烟叶销售单价上涨，使烟叶类产品进口业务毛利实现增长; 烟叶类出口业务：受益于公司积极组织适销货源，同时优化定价策略，有效提高毛利率，烟叶类产品出口业务毛利大幅增长; 卷烟出口业务：公司持续优化业务结构，提升自营业务占比，推动卷烟出口业务毛利水平大幅上升; 新型烟草制品出口业务：公司持续优化经营模式，毛利率不断提高，新型烟草制品出口业务毛利实现增长; 巴西经营业务：受益于2024年度销售单价较高的成品片烟销量占比大幅增长，同时巴西烟叶类产品销售单价上行，巴西经营业务毛利大幅增长。 该行认为，公司是中国烟草总公司指定的国际业务拓展平台及相关贸易业务独家营运实体，公司各业务板块有望将继续稳中向好实现高质量增长;同时公司已实现供应链纵向整合
香港股市 小亚 12月18日 12:04 87
国信证券发布研究报告称，维持滔搏（06110）盈利预测，预计2025~2027财年净利润分别为14.4/17.9/19.2亿元，同比-35.1%/+24.5%/+7.6%。合理估值区间为3.8-4港元，维持“优于大市”评级。2025财年第三季度，集团零售及批发业务之总销售金额按年同比录得中单位数下降。截至2024年11月30日，直营门店毛销售面积较上一季末减少2.1%，较去年同期减少4.4%。 该行表示，看好公司经营韧性以及长期现金回报。今年以来流水增速下滑、门店数下降主要受宏观消费需求疲弱、线下客流下滑影响，公司当前以库存健康为首要目标，预计财年底库存将有明显改善，本财年管理层维持指引、悲观预期相对充分；下一财年有望在库存健康的基础上实现良性增长，同时渠道调整也有望趋稳。此外基于公司良好的现金创收能力，为高派息奠定基础，中期派息率达99%，全年预计达到100%。 品牌端，公司主力品牌阿迪达斯今年自身表现优异，前三季度大中华区收入增长高单位数，公司连续三次上调全财年指引，预期全年收入增长10%；耐克处于调整期，今年业绩增速相对较差，截至11月末的FY25Q2业绩将于12月19日披露，若指引向好，将有望带动滔搏估值提升，未来随新任CEO上任、Nike恢复产品创新核心竞争力、新品陆续推出，FY2026Nike业绩有望迎来复苏，叠加中国消费刺激政策下的市场环境改善，滔搏基本面将有较好弹性
天风证券发布研究报告称，维持中烟香港（06055）“买入”评级，认为公司背靠中烟集团、壁垒优势显著，为目前中烟旗下唯一的境外资本运作和国际业务拓展平台，具有稀缺性，有望成为中国烟草行业发展与变革的直接受益者。预计公司24/25/26年归母净利润为7.87/9.10/11.00亿港元；公司是中烟体系唯一的国际业务平台。公司发布正面盈利预告，预计2024年全年公司所有者应占利润同比增幅不低于30%。 天风证券主要观点如下： 1．持续提升综合盈利能力，五大业务板块毛利额均实现增长 烟叶类进口业务：由于2024年度到港烟叶中，毛利率较高的巴西烟叶类产品占比提升且烟叶销售单价上涨，使烟叶类产品进口业务毛利实现增长； 烟叶类出口业务：受益于公司积极组织适销货源，同时优化定价策略，有效提高毛利率，烟叶类产品出口业务毛利大幅增长； 卷烟出口业务：公司持续优化业务结构，提升自营业务占比，推动卷烟出口业务毛利水平大幅上升； 新型烟草制品出口业务：公司持续优化经营模式，毛利率不断提高，新型烟草制品出口业务毛利实现增长； 巴西经营业务：受益于2024年度销售单价较高的成品片烟销量占比大幅增长，同时巴西烟叶类产品销售单价上行，巴西经营业务毛利大幅增长。 该行认为，公司是中国烟草总公司指定的国际业务拓展平台及相关贸易业务独家营运实体，公司各业务板块有望将继续稳中向好实现高质量增长；同时公司已实现供应链纵向整合
香港股市 小亚 12月18日 12:04 80
花旗发布研究报告称，华晨中国(01114)修订股息政策，目标为分派相关财政年度之除税后溢利不少于50%，超出市场预期。花旗提到，已预期华晨今年的除税后溢利为40亿元人民币，若以派息率50%至75%计算，则明年支付的恒常股息料达20亿至30亿元人民币，相当于12%至18%股息率，相信股价反应会是压倒性正面。评级“买入”，目标价5港元。
香港股市 小亚 12月18日 12:04 84
大摩发布研究报告称，华晨中国(01114)在近数年来派发多几轮特别股息后，公司宣布市场期待已久的长期股息政策，认为这将对股价带来正面影响。因此，维持公司“增持”评级，目标价5.5港元。 大摩预计华晨今年税后盈利为53亿元人民币，以及截至12月17日的3.5元的收市价计算，预示公司今年股息率将超过16%。另一方面，华晨确立长期股息政策并不暗示不再发放特别股息，认为实际的股息支付将取决于营运需求及母公司的需求，以及华晨宝马的盈利能力。 大摩称，日后华晨的基本面表现变得更加重要，因股东回报与盈利能力的关联度更加紧密。随着宝马在中国的销售面临压力，预计投资者将要求更高的股息率，以减轻对宝马盈利能力不确定性的影响。
香港股市 小亚 12月18日 12:04 78
交银国际发布研究报告称，阿里巴巴-SW(09988)日前公告指，公司与另一名少数股东同意将银泰100%的股权，向由雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的购买方财团出售。阿里巴巴目前持有银泰约99%。阿里巴巴就银泰出售的所得款项总额约74亿人民币，预计出售亏损93亿元人民币。 交银国际认为，本次出售对阿里财报一次性账面亏损有影响，但不影响经调整运营利润。又因银泰整体收入及利润较小，对阿里巴巴总收入的影响小于1%。但对集团的主要聚焦在核心平台及阿里云的战略转型具意义。该行认为，未来阿里巴巴仍可能有部分业务调整。
香港股市 小亚 12月18日 12:04 82
花旗发布研究报告称，华晨中国（01114）修订股息政策，目标为分派相关财政年度之除税后溢利不少于50%，超出市场预期。花旗提到，已预期华晨今年的除税后溢利为40亿元人民币，若以派息率50%至75%计算，则明年支付的恒常股息料达20亿至30亿元人民币，相当于12%至18%股息率，相信股价反应会是压倒性正面。评级“买入”，目标价5港元。
香港股市 小亚 12月18日 12:04 67
大摩发布研究报告称，华晨中国（01114）在近数年来派发多几轮特别股息后，公司宣布市场期待已久的长期股息政策，认为这将对股价带来正面影响。因此，维持公司“增持”评级，目标价5.5港元。 大摩预计华晨今年税后盈利为53亿元人民币，以及截至12月17日的3.5元的收市价计算，预示公司今年股息率将超过16%。另一方面，华晨确立长期股息政策并不暗示不再发放特别股息，认为实际的股息支付将取决于营运需求及母公司的需求，以及华晨宝马的盈利能力。 大摩称，日后华晨的基本面表现变得更加重要，因股东回报与盈利能力的关联度更加紧密。随着宝马在中国的销售面临压力，预计投资者将要求更高的股息率，以减轻对宝马盈利能力不确定性的影响。
香港股市 小亚 12月18日 12:04 60
摩根士丹利发表研报表示，中国宏桥（01378）2024年全年初步净利润符合预期，予以“增持”评级，目标价为15.40港元。 报告指出，中国宏桥预计2024年全年净利润将同比增长约95%，达到223亿元人民币，符合市场预期。 强劲的收益主要归因于氧化铝部门利润贡献的大幅增加。这是由于国内外市场供应紧张导致价格飙升；来自铝合金产品的稳定收益贡献；以及煤炭和碳阳极等主要原材料价格的下降。 该行还指出，随着国内和海外市场计划新增产能的释放，氧化铝精炼企业的利润转移以及国内和海外市场计划新增产能的产量，预计2025年的盈利将稳健。 大摩表示，氧化铝价格预计将随着国内和海外市场计划新增产能的释放而下降。与此同时，2025年铝价可能从以下方面获得支撑：鉴于中国的运营产能已达到约4500万吨的上限，国内供应增长有限；和电力、汽车等下游市场需求依然良好。 这意味着利润将从氧化铝精炼厂转移到铝冶炼厂，从而支撑中国宏桥在2025年实现稳健的盈利。
香港股市 小亚 12月18日 12:04 63
交银国际发布研究报告称，阿里巴巴-SW（09988）日前公告指，公司与另一名少数股东同意将银泰100%的股权，向由雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的购买方财团出售。阿里巴巴目前持有银泰约99%。阿里巴巴就银泰出售的所得款项总额约74亿人民币，预计出售亏损93亿元人民币。 交银国际认为，本次出售对阿里财报一次性账面亏损有影响，但不影响经调整运营利润。又因银泰整体收入及利润较小，对阿里巴巴总收入的影响小于1%。但对集团的主要聚焦在核心平台及阿里云的战略转型具意义。该行认为，未来阿里巴巴仍可能有部分业务调整。
香港股市 小亚 12月18日 12:04 61
摩根士丹利发布研究报告称，在可预见将来Prada品牌的增长潜力仍然良好，维持普拉达(01913)“增持”评级，目标价由67港元上调至69港元。该行继续预期普拉达盈利表现将跑赢大市，指出集团增长前景向好，主要受惠于旗下品牌MiuMiu的亮眼表现。 报告中称，目前将普拉达集团第四季按固定汇率(CER)计算的内生销售增长预测从9.4%上调至12.9%，对比市场预期为增长11.4%，集团零售收入CER增长预测从10.8%上调至14%，并将今年下半年EBIT预测略微调高至6.77亿欧元。
香港股市 小亚 12月18日 12:04 58
招银国际发布研究报告称，首次覆盖华润饮料(02460)，予“买入”评级，目标价为18.84港元，对应2025年22倍市盈率。该行认为，在低基数基础上，北部拓展将支撑收入增长并稳住市场份额。 该行表示，看好华润饮料主要基于：公司在纯净水市场稳固的地位;中式草本茶和功能性饮料引领的第二增长曲线蓄势待发;自有产能扩张及全国布局将显著提升运营效率;作为赛道中唯一央企，更具抗风险能力。
12月18日港股回购概况： 诺亚控股（06686）、摩比发展（00947）、永安国际（00289）、亿胜生物科技（01061）、海吉亚医疗（06078）、友和集团（02347）、清科创业（01945）、广汽集团（02238）、时代电气（03898）、中国恒有源集团（08128）、天福（06868）、腾讯控股（00700）、康龙化成（03759）、天润云（02
香港股市 书瑶 12月18日 09:21 93
热点聚焦 12月18日，迈富时（02556.HK）发布公告，2024年12月18日（交易时段前），公司与配售代理（即建银国际与盈立证券）订立配售协议，据此，配售代理有条件同意作为公司的配售代理，尽力促使不少于六名承配人按配售价每股股份110.00港元认购最多100万股新股份。 每股股份配售价110.00港元较12月17日（
香港股市 章天 12月18日 08:46 96
星展发布研究报告称，上调耐世特(01316)目标价12.5%，由4港元升至4.5港元，维持“买入”评级。 该行指出，耐世特虽以北美为主要市场，但目前正在迅速扩大中国新能源汽车市场份额;也料公司今年新业务获取目标数字完好。在内地自动驾驶加快应用;美国重申支持汽油车产业下，均支持耐世特强劲增长动力。 基于业务前景改善，该行将2025年预测市盈率由10倍上调至11倍，并上调公司目标价，且预期股价仍有可能进一步上升，由于内地快速扩张等因素，亦维持投资评级。
香港股市 小亚 12月17日 23:04 142
里昂发布研究报告称，在2025年的展望中，新秀丽（01910）是首选股之一，预计公司在经历今年第三季的疲弱表现后，将会迎来谷底反弹，给予公司“跑赢大市”评级，以反映其基本面已进入拐点、股东回报改善及双重上市带来重新评级的催化剂。考虑到风险回报，将新秀丽目标价格从22港元上调至30港元，相当于预测明年市盈率15倍，而同行的市盈率为21倍至22倍之间。
香港股市 小亚 12月17日 23:04 135
野村发布研究报告称，维持极兔速递-W（01519）“买入”评级，设其目标价为7.3港元。公司管理层指出，极兔速递透过其优化的配送网络，致力于使包裹量来源多元。 公司在企业日中指，正将中国快递市场包裹量来源多元化，在中国不断扩大及强化网络基础设施，城市和县级地区覆盖率达99.55%，农村覆盖率达52.3%。同时，极兔速递网络内的终端规模已超32000个，集团管理层相信这不仅提升品牌在终端消费者中的可见度，更将履约成本降低15%。
香港股市 小亚 12月17日 23:04 123
花旗发布研究报告称，首次给予地平线机器人-W（09660）“买入”评级，指出该公司拥有强大的技术优势及本地化专业知识，可受惠于行业强劲增长、自身稳健客户基础，以及国内ADAS+AD芯片的渗透率上升。预期2026年将成为地平线机器人的发展转折点，公司有计划2026年起大规模生产旗舰J6系列产品，目前给予目标价4.6港元，并预期2028至2030年EBIT年均复合增长率可达到32%。
香港股市 小亚 12月17日 23:04 127
里昂发布研究报告称，继年初至今第一太平（00142）股价上涨55%后，该公司价值仍然存在，因为其交易价格较11元的资产净值折让56%。里昂将第一太平目标价由5.6港元上调至6.3港元，维持“跑赢大市”评级。 里昂表示，第一太平仍有望在2027年1月之前将“Maynilad”上市，同时亦留意到将收费公路上市的可能性。虽然具体时间尚不清楚，但投资者亦期望出现更有意义的股息增长，以维持目前的股价。
香港股市 小亚 12月17日 23:04 125
麦格理发布研究报告称，予滔搏（06110）“中性”评级，将滔搏2025及2026财年净利润预测，分别上调6.3%及5.6%，主要由于收入预测较高。同时将其目标价由2.6港元上调至2.72港元。 公司旗下“滔搏运动”第三季度总销售额同比跌中单位数百分比，超出该行预期。该行指，滔搏第三季度折扣水平较上季扩大，主要由于库存促销力道导致线下折扣水平扩大；线上渠道收入对零售业务贡献上升至40%，但部分被线上折扣收窄所抵销。 麦格理表示，由于滔搏下半年收入跌幅较小，故预计其2025财年净利润下跌34%，相对于公司管理层同比下跌35%至45%的目标。该行相信，消费者对“Nike”在2025财年上半年推出的全新跑步系列，以及即将推出的户外系列的反应，可能是该品牌在中国重拾动力的关键。
香港股市 小亚 12月17日 23:04 115
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