12月20日港股回购概况： 诺亚控股（06686）、摩比发展（00947）、永安国际（00289）、海吉亚医疗（06078）、石药集团（01093）、康龙化成（03759）、天润云（02167）、清科创业（01945）、望尘科技控股（02458）、昊海生物科技（06826）、时代电气（03898）、太古地产（01972）、中远海发（02866）、腾讯控股（00
香港股市 书瑶 12月20日 09:20 83
热点聚焦 12月20日，国泰航空（00293.HK）发布公告，有关建议回购67.4亿港元2.75%于2026年到期的有可转换债券，根据参考股价9.3663港元（即（i）8.04港元（即股份于2024年11月14日在香港联交所的收市价）及（ii）9.3663港元（即每个非被排除交易日的指定交易日在香港联交所的每股股份成交量加权平均价格的算术平
香港股市 章天 12月20日 08:47 75
中银国际发布研究报告称，决定上调对舜宇光学科技(02382)于2024年至2026年每股盈利预测4%至6%，上调目标价由69港元升至77港元，维持“买入”评级。关注扩展现实(XR)，该行料从2025年年中开始，当投资者看到更多AR眼镜涌入市场时，它可能会成为关键的重新定价驱动因素。 中银国际预计，舜宇光学将受益于国内OEM主导的智慧型手机相机升级周期的复苏、美国客户份额的增加以及国内NOA(自动驾驶仪模式下导航)竞争的加剧?。投资者普遍关注消费电子领域的国内财政刺激、摄影机升级、美国客户份额增长，包括比亚迪股份(01211)通过升级汽车摄影机加速自动驾驶﹐特别是XR。舜宇光学AR的人工眼镜开发公司，料公司正走在复苏的路上。 中银国际估计从2026年开始，边缘AI设备的多样性将汇聚到AR的人工智能眼镜中，公司借此在相机和波导光学领域掀起新的产品周期浪潮，料市场可能从2025年年中对其进行重估。
香港股市 小亚 12月19日 23:04 90
国证国际发布研究报告称，《蓝皮书》的发布，明确全国统一电力市场建设的发展路径以及重点任务，通过市场去发现价值，电力回归商品属性，利于保障电力企业合理回报。新能源进入市场交易较之前预期加速，对新能源电力运营企业入市有合理回报提升政策预期。目前港股电力运营商板块整体估值仍属较低，多个股票的股息率超过6%，该行建议投资者关注华润电力(00836)、龙源电力(00916)及新天绿色能源(00956)等。 事件：近期，在国家能源局的统筹组织下，中电联会同国网、南网、大型发电集团等20余家单位共同编制了《蓝皮书》，系统总结我国电力市场建设成就，深入分析形势及挑战，提出了下一步深入推进全国统一电力市场建设的发展路径以及重点任务。《蓝皮书》首次明确了全国统一电力市场发展的“路线图”和“时间表”为我国电力市场的健康、有序、高效发展提供明确方向。 国证国际主要观点如下： 全国统一电力市场发展规划分为三阶段。 《蓝皮书》明确全国统一电力市场发展规划分为三个阶段，包括初步建成期(2024-2025年)，全面建成期(2026-2029年)及完善提升期(2030-2035年)。至2025年，初步建成全国统一电力市场，电力市场顶层设计基本完善，跨省区市场于省/区域市场有效衔接，电力市场化规模显著提升，新能源储能等市场交易机制初步形成。至2029年，全面建成全国统一电力市场，推动市场基础制度规则及监管统一，市场设
香港股市 小亚 12月19日 23:04 89
交银国际发布研究报告称，预期阿里巴巴-SW（09988）2025日历年调整后净利润增速8%。仍然维持对其此前观点，建议关注阿里核心电商业务GMV恢复增长及变现率提升带动下的收入及利润加速改善的可能性。 阿里巴巴12月17日公告显示，将银泰100%的股权向雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的购买方财团出售。本次出售所得款项总额为74亿元人民币（折合约10亿美元），预计本次出售亏损93亿元人民币（折合约13亿美元）。 本次出售对阿里财报一次性账面亏损有影响，收入影响<1%。公司战略转型，聚焦1）电商淘天及B2B、国际电商为主要核心平台；2）阿里云为技术驱动，支撑人工智能发展的重要底座。该行认为未来仍可能有部分业务调整，但也是集团长期战略目标实现的必经之路。
香港股市 小亚 12月19日 23:04 88
中银国际发布研究报告称，决定上调对舜宇光学科技（02382）于2024年至2026年每股盈利预测4%至6%，上调目标价由69港元升至77港元，维持“买入”评级。关注扩展现实（XR），该行料从2025年年中开始，当投资者看到更多AR眼镜涌入市场时，它可能会成为关键的重新定价驱动因素。 中银国际预计，舜宇光学将受益于国内OEM主导的智慧型手机相机升级周期的复苏、美国客户份额的增加以及国内NOA（自动驾驶仪模式下导航）竞争的加剧?。投资者普遍关注消费电子领域的国内财政刺激、摄影机升级、美国客户份额增长，包括比亚迪股份（01211）通过升级汽车摄影机加速自动驾驶﹐特别是XR。舜宇光学AR的人工眼镜开发公司，料公司正走在复苏的路上。 中银国际估计从2026年开始，边缘AI设备的多样性将汇聚到AR的人工智能眼镜中，公司借此在相机和波导光学领域掀起新的产品周期浪潮，料市场可能从2025年年中对其进行重估。
国证国际发布研究报告称，《蓝皮书》的发布，明确全国统一电力市场建设的发展路径以及重点任务，通过市场去发现价值，电力回归商品属性，利于保障电力企业合理回报。新能源进入市场交易较之前预期加速，对新能源电力运营企业入市有合理回报提升政策预期。目前港股电力运营商板块整体估值仍属较低，多个股票的股息率超过6%，该行建议投资者关注华润电力（00836）、龙源电力（00916）及新天绿色能源（00956）等。 事件：近期，在国家能源局的统筹组织下，中电联会同国网、南网、大型发电集团等20余家单位共同编制了《蓝皮书》，系统总结我国电力市场建设成就，深入分析形势及挑战，提出了下一步深入推进全国统一电力市场建设的发展路径以及重点任务。《蓝皮书》首次明确了全国统一电力市场发展的“路线图”和“时间表”为我国电力市场的健康、有序、高效发展提供明确方向。 国证国际主要观点如下： 全国统一电力市场发展规划分为三阶段。 《蓝皮书》明确全国统一电力市场发展规划分为三个阶段，包括初步建成期（2024-2025年），全面建成期（2026-2029年）及完善提升期（2030-2035年）。至2025年，初步建成全国统一电力市场，电力市场顶层设计基本完善，跨省区市场于省/区域市场有效衔接，电力市场化规模显著提升，新能源储能等市场交易机制初步形成。至2029年，全面建成全国统一电力市场，推动市场基础制度规则及监管统一，市场设
香港股市 小亚 12月19日 23:04 81
港股收盘行情： 香港恒生指数12月19日（周四）收盘下跌112.04点，跌幅0.56%，报19752.51点； 香港恒生科技指数12月19日（周四）收盘下跌29.38点，跌幅0.66%，报4439.47点； 国企指数12月19日（周四）收盘下跌28.66点，跌幅0.4%，报7152.13点； 红筹指数12月19日（周四）收盘下跌25.62点，跌
香港股市 书瑶 12月19日 16:32 105
摩根士丹利发布研究报告称，美联储12月议息结果比原预期的更加鹰派，市场普遍预期将联邦基金利率目标范围降低25个基点的决定，并将隔夜逆回购交易量(ONRRP)利率调整至基金利率目标范围的下限。 此外，美联储透过更新的经济预测摘要提供的前瞻性指引也比该行预期的更鹰派。按委员会中位数计，目前仅预计2025年降息2次、2026年降息2次、2027年降息1次。大摩表示，从预测中的持续通胀与远低于以前的降息幅度，两者之间存在紧张关系。如果美联储修正对通胀的看法，情况就变得更合理。
香港股市 小亚 12月19日 14:50 108
摩根士丹利发布研究报告称，对于阿里巴巴-SW（09988）出售银泰一事，作价74亿元人民币，料将录会计亏损93亿元人民币。大摩认为套现所得，或在本财政年度结束前为潜在的特别股息做出贡献。与集团去年的做法相似。 大摩认为，出售银泰符合阿里管理层专注核心业务，并潜在剥离线下零售业务的策略。考虑到众所周知的资产价值下跌，录得的亏损应不会令市场感到意外，尤其是亏损为非现金及非经常性。
香港股市 小亚 12月19日 14:50 104
摩根士丹利发布研究报告称，对于阿里巴巴-SW(09988)出售银泰一事，作价74亿元人民币，料将录会计亏损93亿元人民币。大摩认为套现所得，或在本财政年度结束前为潜在的特别股息做出贡献。与集团去年的做法相似。 大摩认为，出售银泰符合阿里管理层专注核心业务，并潜在剥离线下零售业务的策略。考虑到众所周知的资产价值下跌，录得的亏损应不会令市场感到意外，尤其是亏损为非现金及非经常性。
香港股市 小亚 12月19日 14:26 104
交银国际预计2025年商保将有望进一步发展协助解决创新药支付问题 交银国际预计2025年商保将有望进一步发展，协助解决创新药支付问题。同时，丙类目录+商保差异化发展的创新支付机制或缓解创新药械企业面临的进院难、报销支付难问题。近期医药板块在大幅震荡后有所回落，考虑到板块估值仍处于历史底部、叠加后续财
香港股市 书瑶 12月19日 13:13 96
德益控股（09900）再涨超50%复牌后累计涨幅超三倍获折让约60.10%提全购要约 德益控股（09900）再涨超50%，该股于12月17日复牌，当天收涨超98%，至今3个交易日累计涨幅超3倍。截至发稿，涨52.24%，报8.16港元，成交额548.33万港元。消息面上，德益控股日前公布，主席曾昭群与股东鼎星投资向AiaGnral（要约人）出售
香港股市 书瑶 12月19日 13:12 77
上午盘面： 受隔夜美股大跌影响，港股三大指数齐跌，恒指、国指分别下跌1%及0.88%，恒生科技指数跌1.32%，未能延续昨天反弹行情，市场情绪趋弱。盘面上，大型科技股全线下跌，百度、阿里巴巴、美团跌超2%，网易、京东、快手跌近2%，腾讯飘绿；比特币大跌，加密货币概念股集体走低，美图公司跌近5%；11月百城二手
香港股市 书瑶 12月19日 12:11 87
花旗发布研究报告称，对粤海投资（00270）目标价为7.3港元，重申“买入”评级，因为预期其2025年6.7%的收益率将是香港公用事业股中最高；在处置粤海置地持股后，其盈利能见度将会提高；及其财务状况将会改善，明年的净负债权益比率将由28.5个百分点降至35.1%。 报告指，粤海投资拟分派粤海置地（00124）逾73%持股，剔除相关物业销售亏损和资产减值后，将粤投2025至2026年净利润预测上调36至41%，该股权将于2025年1月21日作为特别股息分配给粤投的股东。
香港股市 小亚 12月19日 12:10 85
建银国际发布研究报告称，上调蒙牛乳业（02319）2024及25财年的盈测1%及2%，反映产品组合及利润改善，将目标价由13.4港元调升至19.1港元，评级由“中性”上调至“跑赢大市”。 报告中称，原料奶成本下降及严谨的成本控制应可维持集团利润扩张，料下半年毛利率及经营溢利率分别同比改善0.9及0.4个百分点。该行表示，蒙牛目前的首要任务是要提高营运效率。该行相信，更健康的库存，加上更理性的竞争环境、稳定的原料奶价格及审慎的成本控制，将提升集团的盈利能力。该行预计在2025至26财年，经营溢利率将同比平均扩张0.3个百分点，并保持温和的业绩增长。
香港股市 小亚 12月19日 12:10 84
摩根士丹利发布研究报告称，予翰森制药（03692）“增持”评级，目标价24港元。 翰森制药宣布与默沙东订立全球独家许可协议，向其授予开发、生产及商业化临床前口服小分子GLP-1受体激动剂HS-10535的全球独家许可，涉及首付款1.12亿美元，以及里程碑付款以及基于产品销售的特许权使用费最多19亿美元。 大摩认为消息对股价反应正面，虽然HS-10535过往较少被投资者关注，对于翰森制药的估值可能没有太大的贡献，但相信今次授权证明了公司的产品管线质量及研发能力，考虑到全球GLP-1市场竞争趋向激烈，公司此举有助降低风险，未来亦可将资源分配给其他差异化管线候选药物的研发当中。
香港股市 小亚 12月19日 12:10 77
瑞银发布研究报告称，重申滔搏（06110）“买入”评级，下调2025至2027年的每股盈测24%至40%，以反映销售压力及更高的销售折扣，目标价由6.6港元降至3.6港元。 滔搏2025财年第三季的销售同比跌幅为中个位数，零售渠道表现略优于批发，并胜于该行预期；网上销售同比增长双位数。不过，滔搏管理层维持其指引，即2025财年的收入及纯利分别同比降高个数及35%至45%。 瑞银表示，虽然滔搏短期内会优先清理库存，但认为其估值吸引，料股息收益率在今年大规模促销及库存调整后，潜在毛利率改善将作支撑集团，并对集团的派息能力有信心。此外，该行预期集团2025财年的收入及纯利分别下降7%及38%，接近公司指引，而2026财年的收入及纯利则料分别升3%及20%。
香港股市 小亚 12月19日 12:10 67
交银国际发布研究报告称，继续重点推荐后续政策空间的潜在受益标的，包括：康方生物(09926)、传奇生物、云顶新耀-B(01952)、先声药业(02096)及中国生物制药(01177)等。同时建议关注：1)消费属性较强的民营医疗服务和医美标的;2)股息率高、有望受益于行业整体基本面改善的医药商业流通标的。 全国医疗保障工作会议首提探索形成丙类目录。全国医疗保障工作会议共提出八大工作重点，其中多项措施明确支持商保发展。其中第五条“强化医保战略购买，赋能医药产业创新发展”指出，要“支持引导普惠型商业健康保险及时将创新药品纳入报销范围，研究探索形成丙类药品目录，并逐步扩大至其他符合条件的商业健康保险”。 报告中称，此次全国医疗保障会议中，多项措施提及商业健康保险。预计2025年，商保将有望迎来进一步发展，为解决创新药上市后的支付问题提供新的思路。同时，通过丙类目录+商保差异化发展的创新支付机制，创新药械企业所面临的进院难、报销支付难的问题也有望得到一定缓解。近期医药板块在大幅震荡后有所回落，考虑到板块估值仍处于历史底部、叠加后续财政、医保/商保利好政策出台+流动性改善，该行认为仍有进一步修复空间。
香港股市 小亚 12月19日 12:04 67
高盛发布研究报告称，翰森制药（03692）12月18日宣布以1.12亿美元首付款及19亿美元里程碑付款及基于产品销售的特许权使用费，与默沙东订立全球独家许可协议-即口服GLP-1小分子药物HS-10535的全球销售权。高盛认为，翰森制药可在内地、港澳共同推广或单独商业化该产品。高盛予翰森制药“买入”及目标价20.97港元。 该行表示，翰森制药在过去两年，本次是第二次与跨国公司合作，此前该公司向GSK授权了两种ADC药物，该行表示，正面看待该公司创新产品线日益增长的全球潜力。由于GLP-1口服药物的竞争日趋激烈，高盛表示留意到更多的后来者试图在目标选择和适应症开发上寻求差异化。然而，翰森制药已开发了全面的GLP-1产品组合，涵盖注射和口服药物，另一项口服GLP-1（HS-10501）也已进入第一阶段临床试验，高盛认为该药物也具有许可潜力。该公司计划在2025年上半年进行第二阶段的研究。
香港股市 小亚 12月19日 12:04 57
花旗发布研究报告称，对粤海投资(00270)目标价为7.3港元，重申“买入”评级，因为预期其2025年6.7%的收益率将是香港公用事业股中最高;在处置粤海置地持股后，其盈利能见度将会提高;及其财务状况将会改善，明年的净负债权益比率将由28.5个百分点降至35.1%。 报告指，粤海投资拟分派粤海置地(00124)逾73%持股，剔除相关物业销售亏损和资产减值后，将粤投2025至2026年净利润预测上调36至41%，该股权将于2025年1月21日作为特别股息分配给粤投的股东。
香港股市 小亚 12月19日 12:04 55
瑞银发布研究报告称，内地第十批全国药品集采涉及62种药品，385个产品获得拟中选资格。虽然官方未有披露降价情况，但根据统计，此次降幅超出预期，达到80%至96%，并相信是历史上最大降幅。 报告中称，药品集采结果将于明年4月起在全国全面实施，有效期至2027年底。整体而言，瑞银认为第十批全国药品集采结果反映中国收紧基本医疗保险基金，而政府也加大对新药的支持力度。展望未来，该行对中国仿制药市场前景持审慎态度，并预期领先的制药企业将加快向新药转移。
香港股市 小亚 12月19日 12:04 58
12月19日港股回购概况： 诺亚控股（06686）、摩比发展（00947）、亿胜生物科技（01061）、时代电气（03898）、天福（06868）、国泰君安国际（01788）、康龙化成（03759）、清科创业（01945）、创维集团（00751）、现代牙科（03600）、中国旺旺（00151）、太古地产（01972）、昊海生物科技（06826）、石药集团（01
香港股市 书瑶 12月19日 09:18 88
热点聚焦 12月19日，协鑫科技（03800.HK）发布公告，2024年12月18日，公司与配售代理（即百德能经纪有限公司）订立配售协议。根据本协议，配售代理同意按尽力基准，促使承配人认购最多15.6亿股股份，配售价为每股股份1.0港元。配售股份将根据股东于2024年5月31日举行的公司股东周年大会上授出的发行授权发行。
香港股市 章天 12月19日 08:36 97
中信里昂发布研究报告称，新秀丽(01910)在经历2024年第三季的疲软表现和短期数据走强之后，其业绩已触底反弹，也看到基本面拐点即将到来、股东回报不断提高以及双重上市带来重估的催化剂，认为其风险回报具有吸引力。该行将其目标价由22港元上调至30港元，予评级高度确信“跑赢大市”，公司为该行在2025年展望中的首选之一。
香港股市 小亚 12月18日 23:05 110
中金发布研究报告称，预计华润饮料(02460)2024/2025年EPS分别为0.68/0.87元，CAGR为25.6%。当前公司交易在16.3/13.0倍2024/2025年市盈率，考虑公司高于行业的利润增长前景，给予“跑赢行业”评级和目标价16.8港元。市场担忧公司利润率提升幅度或受市场竞争影响，该行认为公司基本盘稳固，未来利润率提升空间较大、确定性较高，受到市场竞争影响或有限。 中金主要观点如下： 软饮料及包装水行业前景广阔，龙头有望继续整合市场。 根据灼识咨询，2023年中国软饮料行业市场规模9,092亿元，2018-2023年保持稳健增长，其中包装饮用水为最大的细分市场，占整体行业24%，且为增长最快的细分市场。该行认为中国软饮料和包装饮用水市场具备较大的增长潜力，主要得益于人均消费量及包装化率提升。此外，灼识咨询数据显示中国软饮料市场较为分散，2023年CR5为42.6%[1]。该行认为综合饮料公司有望继续获得市场份额。 中国纯净水龙头企业，品类多元化、全国化拓展持续推进。 根据灼识咨询，截至2023年华润饮料是纯净饮用水龙头，市占率为32.7%。该行认为公司在产品、品牌、渠道及供应链等多维度具备综合性竞争优势，有望持续获取市场份额：1)一超多强产品布局，核心业务产品矩阵持续迭代，前瞻性布局中大包装水，实现多规格、多场景、多水种覆盖，饮料业务优势逐渐强化;2)体育营销为
香港股市 小亚 12月18日 23:05 108
招银国际发布研报称，自2023年ChatGPT面世以来，在训练和推理模型双轮驱下，云端AI算力产业链迎来高速发展。2024年端侧AI新品落地提速，AI手机和AIPC渗透加快，创新延伸至AI眼镜和智能家居等领域。展望2025年，考虑到全球经济温和复苏、手机/PC需求持续回暖、通用/AI服务器增长延续和端侧AI创新周期，预计2025年科技板块维持高景气度。 招银国际主要观点如下： 服务器：通用服务器持续复苏，关注GB200/GB300新架构升级机会 过去两年在AI大模型迅速发展下，算力产业链迎来蓬勃发展，云厂商AI商业化逐步体现，端侧模型场景加速落地，预计2025/26年AI训练服务器出货量将同比增长109%/19%至207万/245万台。此外，GB200/300新架构升级和ASICAI服务器快速发展将进一步推动ODM和相关零部件需求增加(铜链接/液冷/电源)，建议关注好比亚迪电子、鸿腾精密和工业富联(601138.SH)等服务器ODM和零部件公司。 智能手机：AI浪潮持续深化，端侧应用创新升级用户体验 全球智能手机市场在2024年经历两年止跌回升后，2025年AI应用在手机端落地将进一步驱动换机周期，预计2025年智能手机出货量将同比增长3%至12.5亿台。考虑到AI手机在光学/声学、电源、散热和折叠屏等方面创新，预计将持续推动零部件规格升级。国内供应链在全球份额提升、竞争趋缓、降本
香港股市 小亚 12月18日 23:05 115
招银国际发布研报称，展望2025年，维持此前半导体行业三条投资主线推荐：人工智能主线；半导体产业链自主可控主题；高股息防御策略。人工智能和半导体产业链自主可控这两大主线仍是投资展望首选，也是两个全年最受市场关注的投资主题。另外，在“并购六条”、“科创板八条”等利好政策推动下，中国半导体行业的并购交易逐渐活跃起来，期待半导体行业将迎来一系列高质量的整合，进而带动行业的发展。 招银国际主要观点如下： 投资主线一：人工智能，维持对行业长期增长的积极展望;在多轮投资周期中把握机会。 2024年，人工智能产业链核心受益标的表现亮眼，主要受益于算力基础设施投资的大幅增加，推动产业链AI相关业务收入实现强劲增长。尽管一些投资人始终存有对AI发展可持续性的担忧，依旧对该行业的长期发展前景充满信心。据市场预测，美国三大云厂商(微软/谷歌/亚马逊)和Meta的资本支出总额将在2024年实现42%增长，并于2025年再度增长18%至2500亿美元。全球云厂商、云计算公司、互联网企业、主权国家和产业客户均展现出对算力层面的大量需求。维持对AI行业长期增长的积极展望。 招银国际认为，在后续的多轮AI投资周期中，产业链核心受益标的仍存在投资机会(AIGPU的迭代、AI应用的爆发，以及变现策略的实现等)。不过，投资人也应注意潜在的风险，如中国的AI产业链可能面临美国政府的进一步出口管制。 投资主线二：半导体产业
香港股市 小亚 12月18日 23:05 114
招银国际发布研报称，从测算的不同动力形式的重卡全生命周期成本对比来看，2026年燃料电池重卡的总体拥有成本将在3年内和柴油重卡持平，其成本竞争力或让行业出现拐点信号，而实现这一投资回报周期的核心是加氢价格以及基础设施配套能力。燃料电池重卡目前相较于柴油重卡在购车和燃料成本都处于劣势的情况可能在2025年迎来转变，在加氢成本在30元/公斤(副产氢不发达地区仍需政府补贴才能达到)以及免2年高速费的情况下，估算燃料电池重卡的全生命周期成本或将与柴油重卡持平。 招银国际主要观点如下： 燃料电池在中国主要应用于商用车领域尤其是重卡，燃料电池行业的爆发也可能率先出现在重卡领域 从测算的不同动力形式的重卡全生命周期成本对比来看，2026年燃料电池重卡的总体拥有成本将在3年内和柴油重卡持平，其成本竞争力或让行业出现拐点信号，而实现这一投资回报周期的核心是加氢价格以及基础设施配套能力。在5-10年的中长期维度，预测燃料电池系统单价有接近75%的降本空间，且其续航和补能效率或仍领先纯电重卡，这也让燃料电池重卡大规模替代柴油重卡成为可能。 燃料电池短期仍需政府支持及引导，降低加氢成本是行业在2026-2027年能否迎来拐点的关键之一 燃料电池重卡目前相较于柴油重卡在购车和燃料成本都处于劣势的情况可能在2025年迎来转变，在加氢成本在30元/公斤(副产氢不发达地区仍需政府补贴才能达到)以及免2年高速费的情
广发证券发布研究报告称，首次覆盖晶苑国际（02232），给予“买入”评级，预计公司2024-2026年EPS分别为0.07/0.08/0.09美元/股，合理价值5.77港元。公司为全球制衣巨头，布局休闲服/运动及户外服/牛仔服/内衣/毛衣五大核心品类，各品类均占据市场领先地位，拥有近五十年行业经验。 广发证券主要观点如下： 成衣制造行业： 头部企业市场份额有望提升。（1）根据statistic数据，全球服装市场规模大，近年稳健增长，其中运动子行业增速较高。（2）全球成衣制造行业集中度较低，布局垂直一体化产能的头部企业盈利水平更优。（3）在品牌端柔性快反和质量要求提升、国内各类成本提升、中美贸易摩擦背景下，头部企业市场份额有望进一步提升。 公司护城河宽： 优质客户资源、海外多国制造平台、卓越研发能力支持共创业务模式、交叉品类销售。（1）公司客户资源优质且深度绑定，主要客户自身成长性较强，库销比已经恢复健康，加之供应商集中化趋势，助力公司成长。（2）布局海外多国产能，享受多重优惠条件。（3）公司设计研发能力卓越，通过共创模式与客户紧密合作，共同设计和研发具有较高技术壁垒的产品，建立排他性合作关系，提升合作黏性和产品附加值。（4）多品类经营使公司在交叉销售上成效显著。 展望未来： （1）持续推进产业链垂直一体化+自动化技改，助力盈利水平有望提升。根据公司财报及官网，公司2021-2022
香港股市 小亚 12月18日 23:05 100
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