2022-07-07 21:59:05
天邦食品是第一家发布中报预告的上市猪企。但其业绩扭亏，却并不能用来判定整个行业已进入盈利周期。
7月6日晚，天邦食品公告，预计上半年实现净利润5.8亿至6.5亿元，同比增长189.16%至199.92%。
不过，上述利润主要来自于股权转让收益，当期天邦食品转让子公司的51%股权获得了13.94亿元的投资收益。扣除上述非经常性损益后，公司仍然处于亏损状态，上半年净亏损在7.3亿元至8亿元之间。
所以，二季度仍然是生猪养殖业恢复盈亏平衡的过渡期，报表利润的转正至少要等到三季报。
每头猪亏近370元
“扣除非经常性损益后的净利润仍然为负数，主要来自于生猪养殖业务亏损，2022年上半年猪价整体仍处于低位而同时饲料价格处于高位，给公司主营业务生猪养殖带来了双重压力。”天邦食品在业绩预告中对业绩变动原因进行了说明。
根据天邦食品公布的各月销售数据可知，上半年，公司合计实现生猪销售207.9万头，较去年同期增加20万头出头，但是受制于猪价的低迷，所对应的销售收入却由2021年上半年的45.3亿元降至34.9亿元。
更重要的是，公司生猪销售价格同比出现大幅下滑。
2021年1月，天邦食品销售价格曾高达33元/kg，2至4月始终维持在20元以上的水平，同年6月才出现较大幅度亏损。
统计结果显示，2021年上半年，公司生猪销售均价为22.65元/kg，今年上半年销售均价则仅为13.78元/kg。
反观行业成本线，受到饲料价格上涨影响，今年生猪养殖行业单位成本普遍出现每公斤1元左右的上涨，16元/kg的成本已经算是业内较为突出的成本线。
于天邦食品而言，至少上半年未能达到上述水平。
按照上述208万头的销量，以及扣非后7.65亿元的亏损(中位数)粗略估算，相当于天邦食品每头生猪出售亏损接近368元。
若平均出栏体重为110公斤，则相当于每公斤亏损在3.34元左右，并考虑到13.78元的销售均价，公司生产成本超过17元/kg。
“目前全成本较高主要的原因，是因为没有满负荷生产。”天邦食品近期接受机构调研时指出。
按照该公司预计，公司满负荷生产的成本已经降到16元/公斤左右了。今年到四季度的目标是把整体的全成本降到16元/公斤左右。
对于降成本，公司也给出了“根据原料价格变化做配方优化调整”、“通过存栏量的增加，规模效应使得头均的摊销、租金等下降。”等解决方案。
按照天邦食品的规划，包括仔猪等产品在内，公司近期计划明年的出栏量的目标是希望能突破1000万。
2021年公司总出栏量为428万头，今年上半年为208万头，几乎相当于在现有出栏量基础上实现倍增。
张邦辉二度出任董事长
值得关注的是，今年4月猪价阶段性见底后，张邦辉今年5月二度出任上市公司董事长。
张邦辉，现年58岁，个人直接持有天邦食品21.84%的股份，为上市公司实际控制人，2016年至2020年期间曾担任公司董事长。
2020年上一轮猪周期高点时，天邦食品曾引入邓成任上市公司董事长，委以重任，邓成曾任新希望董事、总裁。
不过，在2021年猪价高位回落期间，邓成在天邦工作不到一年时间便迅速离职。此后，董事长一职由公司“元老”苏礼荣接任，但其任职时间同样不足一年。
张邦辉于今年5月二度出任董事长。
从公司近期动作来看，张邦辉上任后，天邦食品继续选择“主动瘦身”。
6月21日，天邦食品公告，拟将持有的主要从事种猪业务的史记生物技术51%股权，转让给由该公司管理层、员工为主导的三亚史记生物科技有限公司。
上述股权，正是公司上半年取得13.94亿元投资收益的来源。
彼时公司给出的转让理由为，“公司有种猪、育肥、屠宰、加工多个业务环节，不同环节的商业模式差异巨大，导致公司纵向一体化的管理复杂度提高，在生猪价格巨幅波动的周期影响下影响了资金配置效率，一定程度限制了产业发展。”
这其中还有一个重要背景，天邦食品在公告中并未提及。
今年6月初正邦科技曝出5亿元商票逾期时，21世纪经济报道曾指出，一季度末正邦科技资产负债率达到97%，而同期上市猪企中，负债率仅次于正邦科技的正是傲农生物、天邦股份，当期两家负债率分别为89.9%和83.7%。
出售资产也要有征兆。早在2021年，天邦食品已经出售了生物制品业务、水产饲料业务和部分猪用饲料业务。
所以，公司通过出售子公司股权，以改善上市公司资产负债结构也与此前低迷的行业环境脱不开关系，这也是一个相对无奈且必要的选择。
还需要指出的是，在出售史记生物股权后，该公司将不再合并上市公司报表，接下来天邦食品主营将以生猪养殖为主。
这意味着，接下来公司缺少了其他业务来平滑猪周期，经营业绩与猪价波动的相关性会进一步提升。
而就今年经营趋势来看，随着猪价的反弹，公司二季度亏损幅度已经明显缩窄，加上6月至今生猪现货快速上涨，并突破20元/kg的价位，预计天邦食品也已越过盈亏平衡线。
上述行业变动，最快会在接下来发布的7月份销售数据，以及10月底前发布的三季报中将有所体现。
当然，前提是猪价能够继续维持在20元左右的相对高位。
