2023-04-07 14:21:16
非农数据前瞻
整体来看，多数机构认为，此次非农报告虽然会较此前报告有所走弱，但整体依然处于较强水平，有望支撑美联储5月继续加息25个基点。
职位空缺率超预期下滑，美国强劲的就业市场到头了吗？
4月4日，周四公布的美国2月JOLTs职位空缺数据录得993.1万人，自2021年5月以来首次低于1000万人，前值也被下修至1056.3万人。这一疲软的就业数据令美元快速走低。也令市场不禁思考，强劲的美国劳动力市场终于到头了吗？
OANDA金融市场分析师Kenny Fisher表示，仅凭这一份数据就得出结论还为时过早，但即将公布的失业率和非农就业数据如果也低于预期，可能会引发市场不安。美联储把非农就业数据作为其5月利率决定的一个关键因素。目前市场对利率变动的定价仍然不稳定，美国数据公布前，CME“美联储观察”显示，5月加息25个基点的概率为59%，但数据公布后，5月暂停加息的概率升至60%。Fishe表示，这种情况很可能将继续下去。
小非农远不及预期！
北京时间周三20:15，美国3月ADP就业人数录得14.5万人，弱于预期的20万人，前值从24.2万人上修至26.1万人。21:45，美国3月Markit服务业PMI终值录得52.6，不及预期的53.8和前值的53.8。22:00，美国3月ISM非制造业PMI录得51.2，同样低于预期的54.5和前值的55.1。
ADP报告表明，美联储一年来的加息举措可能开始对劳动力市场构成压力。公司一直在缓慢缩减招聘，工资增长也显示出放缓迹象。与此同时，最初从大型科技公司开始的裁员现在开始蔓延到其他行业。
如果最近的银行业动荡导致信贷条件收紧，迫使企业停止扩张计划，这也可能影响招聘。由于工资压力和更高的借贷成本，较小的公司已经在竞争人才方面遇到困难。
ADP首席经济学家Nela Richardson表示，3月份的就业数据是经济放缓的几个信号之一。在经历了三个月的停滞之后，一年来强劲的招聘和薪酬增速正在回落。
机构分析指出，虽然ADP较非农就业数据的影响相对没那么大，但它肯定表明紧张的劳动力市场有所缓解，并将加剧人们对美联储可能在收紧政策方面走得太过的担忧。
ADP报告公布后，掉期合约显示，美联储在5月会议上加息25个基点的可能性下调至44%左右，而报告发布前为50%，本周早些时候还高达70%。
不过，ADP的准确程度近来一直呈下降趋势，导致市场反应势弱。该数据在1月份也曾大幅放缓至10.6万人，这准确地预示了当月劳动力市场总体疲弱的基调，但并没有真正提供太多关于美国就业数据的见解。分析师指出，ADP可能只是“噪音”，投资者仍在观望，看看对衰退的担忧是否开始进入人们的考量范围。
IHS Markit高级经济学家Si?n Jones评美国Markit服务业PMI数据称，3月份，整个服务业的商业活动扩张速度加快，新订单恢复增长为美国经济提供了一剂强心剂。美国私营部门产出出现了自去年6月以来最快的增长。服务业消费者支出的改善抵消了制造业销售的再次下滑。
然而，对通胀和高利率对消费者支出影响的担忧仍然很明显。由于成本压力上升，商品生产商和服务提供商的乐观情绪自2月份以来有所下降。尽管如此，由于需求条件更加宽松，销售价格上涨再次加速。收费的大幅上涨与投入价格的趋势形成鲜明对比，投入价格的增长速度为2020年10月以来的第二慢。
另一份不及预期的ISM非制造业PMI数据则强化增长放缓的前景。财经网站Forexlive指出，美国3月ISM非制造业新订单指数跌幅最为明显，从上个月的62.6下跌至52.2。同时衡量服务企业支付价格的指标降至近三年来最低，这给美联储抗击通胀的举措带来提振。
初请失业金人数与季调结果为美国经济敲响了警钟
美国至4月1日当周初请失业金人数超预期走高，录得22.8万人，续请失业金人数也超出预期，这为“美国劳动力市场走弱”增添了另外的证据。此外，此前的数据被修正得令人难以置信地高（上周初请失业金人数从19.8万人上修至4.6万人，上周续请失业金人数从181.7万人上修至168.9万人），这表明劳动力市场比之前市场认为的要疲软。分析师曾多次指出，就业数据往往会在转折点附近被向下修正，也许这一进程正在开始。按照常理，市场的反应可能与昨日类似，尤其是在续请失业金人数的走势越来越与“经济即将收缩”的预期相一致的情况下。
机构观点
法农信贷：美国劳动力市场终于降温了吗？
与几周前相比，围绕银行业稳定性的担忧有所缓解，数据将越来越受到关注，3月非农就业数据将在耶稣受难日发布。我们预计非农就业人数将再次稳步增长25万左右，尽管比上个月的31.1万人有所放缓，但仍然强劲。鉴于又一个月的强劲增长，我们预计失业率将保持在3.6%不变。
尽管劳动力市场出现了一些放缓的迹象，但工资增长仍保持强劲。我们预计3月平均时薪将环比增长0.3%，这将导致同比增幅从2月份的4.6%进一步放缓至4.3%，低于去年3月份5.9%的峰值。总体而言，我们预计工资增长仍高于美联储认为与2%目标一致的水平，美联储将在5月再次加息25个基点。
在周五的非农数据发布之前，美国JOLTS职位空缺人数下降幅度超过预期，为993.1万人。话虽如此，职位空缺继续稳定地高于新冠疫情前接近750万的创纪录水平，并保持在失业人数的1.67倍，远高于新冠疫情前接近1.2倍的水平。因此，尽管劳动力市场看起来确实有所疲软，但总体上仍然强劲。
花旗：强劲就业才会令市场重新关注美联储加息
我们预计3月份美国非农就业人数将稳步增长25万，失业率再次下降至3.5%，这应有助于美联储重新关注在劳动力市场依然紧张的情况下继续加息的必要性。虽然这可能有助于巩固5月加息预期，但市场可能需要数周持续强劲的通胀和经济活动数据才能消化降息预期，更不用说重新定价加息预期了。市场也可能对未来几周数据的意外下行特别敏感。尽管如此，我们预计通胀数据，特别是在5月美联储会议之后，将使美联储继续加息至5.50-5.75%。
三菱日联：若美国就业数据低于预期，美元可能大幅下跌
三菱日联表示，如果周五的美国非农就业报告弱于预期，美元可能会大幅下跌，因为这将支持越来越多的证据，表明积极的劳动力市场需求开始减弱。三菱日联分析师Derek Halpenny表示，就业报告的数据收集是在3月份银行业动荡之前，而银行业动荡可能导致信贷状况进一步收紧，并打击实体经济活动。美国经济中表现最好的领域仍然是劳动力市场，但我们可能正处于改变的风口浪尖。Halpenny表示，如果国债收益率因就业市场降温而进一步下跌，美元兑包括瑞士法郎、日元、欧元和英镑在内的G10核心货币可能会受到最大影响。
黄金原油展望
原油展望
欧佩克 出人意料的减产继续主导着石油市场的价格走势。此次减产幅度很大，且是先发制人的措施，这让交易员怀疑，这只是价格问题，还是人们认为全球经济正走向艰难时期。原油价格守住了最初的涨幅，自未能突破去年12月初至今年3月中旬交易区间的高点以来，一直处于盘整之中。
黄金展望
黄金的前景与美国国债收益率密切相关。在银行业动荡之后，美国国债收益率已大幅下跌，随着人们对衰退的担忧重新浮现，美国国债收益率将再次下跌。这推动金价突破2,000美元大关，而金价仅在这一水平上停留过几天。在克服了这一心理阻力后，黄金可能会有创纪录的雄心，但这可能取决于收益率进一步下滑。
不管这是出于对衰退的担忧、通胀下降、劳动力市场疲软加剧，还是这些因素的综合作用，投资者越来越有信心，认为美联储加息周期已经结束，将被迫在今年晚些时候几次逆转政策路线。
（亚汇网编辑：慧雅）
