2024-04-11 17:50:58
欧元区的通货膨胀率一直在稳步下降。欧元区HICP年率目前为2.4%，略高于欧洲央行2%的目标。通货膨胀率的下降反映在所有指数成分中，这与美国不同，美国的服务成本在更长时间内保持较高水平。欧元区HICP月率m/m仍接近近期平均水平；然而，它在 2024 年 1 月和 2 月略有上升。过去几个月欧元区通胀的下降可能影响了欧元兑其他货币近期的疲软；因此，交易员将期待欧洲央行澄清他们对6月降息的预期。
6月降息之后怎么做？
由于邻国瑞士已经开始放松货币政策，欧元区20国的争论焦点已转向6月之后的降息速度。希腊央行行长斯托纳拉斯等政策制定者赞成在7月再次降息，而其他人则倾向于暂停降息，至少要等到9月的下次会议。
DekaBank首席经济学家Ulrich Kater表示，“欧洲央行已暗示很可能在6月份降息，最新的通胀数据应该也印证了这一点。但6月以后，通胀前景的不确定性要求欧洲央行谨慎行事，拉加德可能不会发出任何信号。”
另一方面，美联储正在应对高通胀和强劲的经济增长，这使其对过早放松货币政策持谨慎态度，并增加了欧洲央行率先采取行动的可能性。虽然这本身不是问题，但两大央行货币政策长期的分歧可能会导致欧元贬值并再次抬高欧元区消费者价格。
上周，欧洲央行3月份政策会议报告显示，官员们认为“考虑降息的理由越来越充分”，这进一步加剧了市场对欧洲央行将于夏季调整政策的预期。由于通胀方面取得了“令人鼓舞的”进展，官员们还得出结论，首次采取行动的日期“越来越清晰”。
一些官员拒绝排除本周采取行动的可能性，他们担心消费者价格增长率会降至2%以下，而欧洲央行在解除对经济的限制方面落后于曲线。
但多数官员仍支持6月降息，因为届时将公布有关通胀、工资、利润和生产率的更多数据。这一时间表与当前大多数经济学家和投资者的观点相符。
德意志银行在一份报告中表示：“6月份降息的政策立场感觉像是（欧洲央行）鸽派与鹰派之间的妥协。鹰派承认通胀前景有所改善，但不想在4月份就仓促实施宽松政策。鸽派可能会很高兴鹰派没有反对降息，并乐意等到6月份降息，以达成更强有力的共识。”
后续的宽松步伐尚不明朗，拉加德在3月份曾表示，官员们无法承诺在首次降息之后继续降息，并强调他们将采取“依赖数据”的方法。
上次会议纪要显示，当时的市场预期（预计欧洲央行2024年降息幅度约为90个基点）“与宏观经济基本面基本一致”。
欧元区经济背景
欧元区通胀率上个月低于预期，从2月份的2.6%降至2.4%。不包括能源和食品的核心通胀率也从3.1%降至2.9%，为2022年初以来的最低水平。
一些经济学家和政策制定者认为，今年夏天通胀将进一步放缓至2%甚至更低。但欧洲央行最新的工作人员预测认为，这种情况要到2025年下半年才会发生。
安联的经济学家指出，服务价格上涨是“美中不足之处”。事实上，服务价格正以4%的速度增长，而劳动力成本的增速也超过了历史平均水平，即使是在2023年底谈判薪资增长速度放缓之后。
另一方面，欧元区经济一年多来一直在衰退边缘徘徊。尽管欧洲央行预计经济将出现以消费为主导的渐进复苏，甚至德国（目前是欧元区经济增长最慢的国家）也将开始出现复苏的萌芽，但最近对银行贷款的一项调查显示，企业需求大幅下降。
欧美货币政策分歧
尽管市场预计欧洲央行6月份降息的可能性约为80%，但他们认为美联储当月采取行动的可能性不到20%。
过去与美联储意见相左的欧洲央行官员一再强调他们的独立性。芬兰央行行长雷恩曾表示，欧洲央行“不是美联储的‘第13个地方联储’”。
剑桥大学皇后学院院长、彭博观点专栏作家穆罕默德·埃尔·埃利安表示，如果美国不采取类似的举措，欧洲将采取更长时间的宽松政策，这将产生影响。
他说，欧洲央行和美联储宽松步伐之间的潜在差异“产生了巨大影响”。他说：“债市和汇市都是如此。”他还补充说，欧元兑美元重回平价“是有可能的”。
无论如何，即使在6月份抢先于美联储降息，但欧洲央行接下来都将小心谨慎，避免走得太远。丹麦银行经济学家Piet Haines Christiansen表示：“很难想象政策分歧持续更长时间，因为最终推动美联储决策的任何因素都会蔓延至欧洲并影响欧洲央行的决策。”
新货币政策框架
拉加德可能还会被问及欧洲央行官员在上个月政策会议一周后公布的新货币政策框架。
新框架保留当前的利率引导系统，但给了银行业在判断运营所需现金方面的更多话语权。欧洲央行未来还将推出更长期的贷款操作和结构性债券投资组合，但政策制定者对参数的看法不一。
接受外媒调查的经济学家预计，这些工具最快将在15个月内到位，比官员们预期的要早得多。
机构观点
瑞典北欧斯安银行：或重申在夏季首次降息
分析师称，预计今天欧洲央行维持利率和未来政策指引不变。欧洲央行可能会重复这一信息，即可能在夏季首次降息。在新闻发布会上，预计欧洲央行行长拉加德会说，委员会讨论了降息问题，但一致决定维持利率不变。整体通胀和核心通胀都与欧洲央行3月份的预测相符，但仍需更加确信通胀的消退将持续下去，才能开始放松货币政策。今年春季工资谈判的结果也很重要。市场可能会小幅下调6月和7月会议上的累计降息幅度，对市场影响有限。分析师认为，欧洲央行第一次降息将在6月份，今年还将有三次降息。若今天降息对市场来说将是一个重大惊喜，但拉加德试图推翻夏季降息的预期也同样是重大意外。
丹斯克银行：料欧洲央行明确6月降息的意图
分析师预计，今日欧洲央行会议的关键内容将是确认一个主流说法，即欧洲央行将在6月降息。虽然这次会议可能被视为一次过渡会议，市场反应有限，但预计欧洲央行将以“6月降息25个基点的意向”的明确指引形式，对6月降息做出明确承诺。分析师预计，在降息步伐或紧缩周期结束方面，届时不会提供任何指引。分析师认为今年三次降息25个基点的基准情景仍然成立，但由于潜在通胀的粘性，风险倾向于降息数量少于基准情景。
道明证券：欧洲央行6月降息已被消化，利率不太可能再涨
道明证券策略师卢卡斯？克里山和普贾？库姆拉在一份报告中表示，市场已经很好地消化了欧洲央行6月份的降息，因此利率的进一步上涨可能有限。在他们的基本设想中，欧洲央行将保持声明基本不变，同时重申经济数据对欧洲央行政策立场的重要性。策略师们补充称，他们看好2-10年期德国国债曲线趋陡的仓位。
欧元/美元技术分析
整体长期图表背景保持不变，仍反映出从 2021 年年中开始的下降趋势的“上升楔形”形态；价格走势试图跌破下形态边界；然而，上周的蜡烛以锤子形态收盘，高于通道下边界所代表的支撑位，从而增加了价格水平的权重。价格走势目前低于其月度枢轴点 1.0850。枢轴点与 EMA9、SMA9 和 SMA20 相交，在当前市场价格上方形成阻力汇合。
价格走势继续在年度枢轴点1.0920下方交易，是需要关注突破的关键水平。
上周五非农数据公布后发生的欧元兑美元价格下跌已经消退，因为价格在交易日结束时回升至开盘价，在日线图上形成锤子烛台，然而，欧元/美元在美国高通胀日期后再次下跌。RSI 与价格走势保持一致，并突破其移动平均线。
