2024-01-17 17:38:19
今年大部分时间里，市场一直试图提前预测英国央行和其他央行何时可能开始下调基准利率。
这只野兔在上个月美联储议息会议后开始奔跑，当时美联储主席鲍威尔表示，FOMC在会议上讨论了降息的前景，这打破了他在两周前提出的利率需要在更长时间内保持较高水平的说法。
央行行长们在把这个精灵从瓶子里放出来后，一直试图把它放回去，但收效甚微，以至于市场一直定价央行最快在3月降息。
这曾经是一个遥不可及的前景，然而，在承认利率可能迟早会下调的同时，市场做了一贯会做的事情，那就是不断推陈出新，货币政策就像孩子们在长途旅行中一样，不断问"我们到了吗"。
这意味着，当涉及到通货膨胀、工资和失业率等经济数据时，市场会对每一个细微差别做出过度反应。
之后，我们已经从大西洋两岸各种经济数据中看到了这种效果，现在的收益率比圣诞节前低得多，在此过程中金融条件也有所放松。
自鲍威尔一个月前发表讲话以来，美国2年期债券收益率已从4.7%跌至4.25%，而英国2年期金边债券收益率则从4.6%跌至4%，不过我们已设法扭转了年初以来近一半的跌势，其中12个点的反弹是在今日12月CPI公布后出现的。
过去几天，央行行长们加倍努力，抑制提前降息预期，现在这一信息似乎正在被传达，股市从近期的高点回落，同时我们看到通胀数据正在放缓，但放缓的速度还不够快。
有一种感觉是，市场正在关注中国的通货紧缩，并认为通货紧缩迟早会在英国、欧洲和美国显现。
如果你看一下PPI数据，似乎已经是这样了，但这并不是英国央行和欧洲央行要解决的问题。
问题不在于商品通胀，而在于服务业通胀，今天的服务业CPI数据显示，12月份服务业CPI上升至6.4%，而工资增长已放缓至6.6%，从历史标准来看，这仍然很高。
欧洲央行也表达了类似的担忧，尽管欧盟的工资增长率较低，仅为4%，总体CPI也是如此，但尽管如此，物价的粘性可能会使这两家央行在暗示即将降息时过于谨慎。
今天上午，欧洲央行行长克里斯蒂娜-拉加德（ChristineLagarde）在2024年降息前景问题上采取了中间立场，在奥地利的霍尔茨曼（Holzmann）和法国的维勒鲁瓦（Villeroy）之间进行了平衡，前者认为2024年不会降息，后者则认为降息是大概率事件，但时机尚未确定。
今天的英国通胀数据强化了英国央行在通胀回归目标方面所面临的挑战，并表明这一过程不太可能是线性的，市场将首次降息的时间推后至夏季中期。
即使您像某些人一样相信英国通胀率会在第二季度初降至英国央行设定的2%的目标，第一季度也绝不是一个现实的可能性。即使发生了这种情况，在5月份4月份的数据公布之前，我们也无法确定这一点，这意味着5月份降息的可能性微乎其微。
现在唯一的争论不是今年是否会降息，而是何时会降息，这意味着就抵押贷款利率而言，今天的通胀数据不太可能产生太大的短期影响。
就抵押贷款利率而言，目标没有改变，利率正在下行，市场正在讨论的是时机问题，而今天，提前降息的可能性已经很小，这进一步推高了英镑和英国的收益率。
两周后，英国央行将公布其对2024年英国经济的最新预测。今天的经济数据将意味着他们很可能会提醒市场注意首席经济学家休-皮尔（HuwPill）在去年年底提出的"桌山"方法，虽然利率最终会下降，但所需时间可能比人们希望的要长。
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