2022-11-30 18:43:36
尽管欧洲央行接下来势必会放缓加息步伐，但具体的时间节点仍存在分歧，12月欧洲央行是加息50个基点还是75个基点？
11月30日公布的欧元区11月CPI数据将至关重要，如果通胀超预期回落，12月欧洲央行将加息幅度放缓至50个基点的概率就会增大。如果通胀问题比预期还严峻得多，欧洲央行放缓加息步伐的节点可能会延迟到明年。
即使是在欧洲央行内部，对未来政策的分歧也在逐步加大。面对一些放慢加息步伐的呼声，欧洲央行执委Isabel Schnabel暗示，在通胀继续对欧元区经济构成威胁的情况下，下调加息幅度可能为时过早，目前央行面临的最大风险是低估通胀的持久性。
Schnabel警告称，“到目前为止的数据表明，放慢升息步伐的空间有限。我们需要进一步提高利率，可能得提高到限制性区域，确保通胀尽快回到我们的中期目标，阻止第二轮效应出现”。
目前欧洲央行的存款利率为1.5%，离中性利率不远，欧洲央行的中性利率大约在2%附近。市场预计欧洲央行存款利率峰值应该在3%，还需要在目前的基础上再加息150个基点。
对于未来的货币政策，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行将继续提高利率，甚至可能需要限制经济增长，才能为飙升至官方目标五倍多的通胀率降温。
但另一方面，欧洲央行的表态中仍难掩“鸽声”。目前美联储利率已升至3.75%-4%，一些市场参与者认为欧洲央行的政策会向美联储靠拢。对此，拉加德回应，欧洲央行正密切关注美联储加息的溢出效应，但不会简单模仿，因为欧元区19国的经济状况与美国并不相同。“与欧元区相比，美国经济的需求要强劲得多，他们的劳动力市场极为紧张。欧元区每个失业者对应0.3个职位空缺，而美国每个失业者则对应1.9个。”
此外，未来潜在的重重风险也让欧洲央行小心翼翼。欧洲生活成本急剧增长正在损害人们偿还债务的能力，日益恶化的经济增长前景也威胁到了企业利润。欧洲央行副行长Luis de Guindos警告称：“个人和企业已经感受到通胀上升和经济衰退的影响，金融稳定面临的风险已经增加。”
明年潜在的缩表冲击也不容忽视。王有鑫提醒，欧洲央行正在酝酿退出公债购买计划，将推动公债收益率抬升，实际上也能在一定程度上强化加息效果，引导市场利率上行，起到抑制市场需求的作用。但同时，公债收益率抬升可能也会对金融市场形成新的冲击，加大市场波动。
整体而言，在未来很长一段时间，欧洲央行都将面临遏制通胀和稳经济的艰难权衡，政策难度较大。王有鑫强调，欧洲央行货币政策可能既无法有效实现遏制通胀的目标，也很难在弥补各国经济增长分化上发挥更多效力。当前最关键的还是解决能源领域面临的短缺和价格上升问题，以及由此引发的产业链外迁和资本外流问题。
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