欧洲央行加息75个基点 重新校准TLTRO III

  欧洲中央银行周四北京时间20：15分宣布，欧洲央行加息75个基点。自11月2日起，主要再融资、边际贷款和存款利率分别为2.00%、2.25%和1.50%。央行还维持紧缩倾向，并表示“预计将进一步加息，以确保通胀及时恢复到2%的中期通胀目标。未来的政策利率路径将基于“通胀和经济前景的演变”，并遵循其“逐次会议方法”

  根据这一决定，主要再融资业务的利率以及边际贷款便利和存款便利的利率将分别上调至2%、2.25%和1.5%。

  市场评论

  资产管理公司Premier Milton Investors首席投资官Neil Birrell：欧洲央行将利率上调至1.5%，完全符合预期。同时该行表示将继续加息，考虑到通胀率接近10%，这并不令人意外。世界各地的央行都将关注经济数据，并据此做出决定。他们不会想要做得太过火，给经济造成不必要的损害。但是，我们需要明确的是，通胀是最主要的担忧，而不是经济衰退，战胜通胀将是最重要的战役。目前，很难看出欧洲央行认为利率峰值会达到什么水平。

  惠誉高级总监Charles Seville评欧洲央行利率决议：欧洲央行决定提高面向银行的“定向长期再融资操作”贷款的价格，表明欧洲央行倾向于开始更快地收缩这部分资产负债表。尤其是在支付银行准备金利息成本上升的情况下。

  eToro市场策略师Ben Lailer：TLTRO的调整和加息75个基点几乎是市场的共识，因此市场已经消化了。市场焦点都在新闻发布会上，因为市场预期美联储将放缓加息步伐，也会关注拉加德对于未来放缓加息步伐可能性的表述。我认为欧洲央行可能会在下次会议上再加息75个基点，但需要非常仔细地关注欧洲央行此后的政策指引。

  道富环球投资地区主管ALTAF KASSAM：欧洲央行的利率决定表明，欧洲央行继续回应外界对其落后于形势的批评，尤其是其相对于美联储的落后，同时也在回应越来越多的要求为欧元设置底部的呼声，以努力控制欧元疲弱带来的额外进口通胀（尤其是能源价格）。也就是说，第二次加息75个基点将存款利率升至欧洲央行官员所称的中性利率区间1—2%的中间区间，鉴于第四季度欧元区极有可能陷入衰退，欧洲央行料将从该点开始放缓加息速度。因此，我们预计欧洲央行将放缓加息步伐，在12月仅再加息50个基点——到年底将使存款利率升至2%。

  荷兰国际银行宏观业务全球主管Carsten brzeski：在三个多月的时间里，欧洲央行累计加息200个基点，这是史上最激进的加息周期。在当前经济衰退迫在眉睫、不确定性高企的时刻，货币政策正常化是一回事，进入限制性领域则是另一回事。随着今天的加息，欧洲央行已经非常接近正常化进程可能进入限制性领域的临界点。

  宏观策略师VIRAJ PATEL：欧洲央行正徘徊在鸽派转向的边缘。很明显，欧洲央行希望通过前置加息来控制通胀，但与此同时该行也担心无法控制很多外部增长和市场因素，而这些因素可能会成为加息周期的“断路器”。互换利率和欧元在条件反射反应下走低，这显示对该行声明的态度略偏向鸽派。但需要谨记的是，欧洲央行仍将在经济衰退时大举加息，唯一能阻止他们的是通胀下降，或出现市场危机的苗头。如果这些都没有发生，那么继续预期欧洲央行将前置加息，甚至可能在今年12月再加息75个基点。

  大和资本市场研究部主管Chris scicluna：欧洲央行在声明中不再提及未来几次会议，他们此前曾表示，在未来几次会议上，管委会预计将进一步加息，这可能是12月加息放缓的迹象。TLTRO的决定值得讨论，条款的变化给欧洲央行未来政策的可预测性打上了问号。可以假设，鉴于经济低迷，欧洲央行未来会想要使用这个的工具，但通过调整TLTRO条款来调节货币政策，难度可能有点大，可以以后再看看细节。

  欧洲策略师Jeremy Batstone-Car：欧洲央行正处于进退两难的境地，它希望在不打击经济的情况下控制通胀，并已决定，为了控制螺旋式上升的通胀，有可能使该地区陷入衰退是必要之举。欧元区正面临着世界其他地区所熟悉的挑战，总体通货膨胀率同比增长10%，是目标水平的5倍。作为回应，欧洲央行将其关键利率进一步提高了75个基点，以优先考虑其确保价格稳定的核心任务。然而，试图缓冲成本上升对家庭和企业的冲击，可能会通过大幅提高借贷成本，给经济活动带来明显的下行压力，从而在其他地方制造问题。

  丹斯克银行首席分析师Piet christiansen：我认为欧元走低是由于有加息步伐放缓的迹象，但同时也是因为欧洲央行对QT的措辞没有任何改变。后面这个因素可能是最让我惊讶的。

  凯投宏观高级欧洲经济学家JACK ALLEN-REYNOLDS：欧洲央行很可能在今天加息75个基点之后，在未来几个月进一步大幅加息，即使即将到来的经济衰退比大多数人预期的更严重。欧洲央行维持对资产购买计划再投资的指引不变，而不是宣布开始QT，这可能被视为略微鸽派。但在政策制定者公开讨论QT的情况下，如果欧洲央行在12月的下次会议上宣布开始QT，也就不足为奇了。

  CNN评美国三季度GDP数据：美国经济在经历了上半年的萎缩后，在上个季度实现了增长。经济与政策研究中心联席主任Dean Baker表示，在经济复苏的当下阶段，我们应该乐于看到一份这样的GDP报告。然而，鉴于美联储将继续加息，而过去加息的大部分影响尚未显现，这可能是我们在一段时间内看到的最后一份表现良好的报告。

  政策声明

  管理委员会今天决定将欧洲央行的三个关键利率提高75个基点。随着连续第三次大幅政策利率上调，管理委员会在取消货币政策宽松方面取得了实质性进展。管理委员会今天做出了决定，并预计进一步加息，以确保通胀及时恢复到2%的中期通胀目标。管理委员会将按照其逐次会议方法，根据不断变化的通胀和经济前景确定未来的政策利率路径。

  通货膨胀率仍然过高，并将在较长时间内保持在目标之上。9月份，欧元区通货膨胀率达到9.9%。近几个月来，能源和食品价格飙升、供应瓶颈以及大流行后的需求复苏导致价格压力扩大和通货膨胀加剧。管理委员会的货币政策旨在减少对需求的支持，并防范通胀预期持续向上转移的风险。

  理事会还决定修改第三系列有针对性的长期再融资业务（TLTRO III）的条款和条件。在大流行的急性阶段，该工具在应对价格稳定的下行风险方面发挥了关键作用。今天，鉴于通胀的意外和异常上升，需要重新校准，以确保它与更广泛的货币政策正常化过程保持一致，并加强政策加息对银行贷款条件的传导。因此，理事会决定从2022年11月23日起调整适用于TLTRO III的利率，并为银行提供额外的自愿提前还款日期。

  最后，为了使信贷机构持有的最低准备金的报酬与欧元体系更加紧密地与货币市场条件保持一致，管理委员会决定将最低准备金的报酬设定为欧洲央行的存款便利利率。

  TLTRO III条款和条件的变更细节将在欧洲中部时间15：45发布的单独新闻稿中描述。另一份详细说明最低储备金报酬变化的技术新闻稿也将在欧洲中部时间15：45发布。

  欧洲央行主要利率

  管理委员会决定将欧洲央行的三个关键利率上调75个基点。因此，由2022年11月2日起，主要再融资业务的利率以及边际贷款和存款工具的利率将分别上调至2.00%、2.25%和1.50%。

  资产购买计划（APP）和大流行紧急购买计划（PEPP）

  管理委员会打算继续对根据APP购买的到期证券的本金进行全额再投资，期限超过其开始提高欧洲央行关键利率的日期，无论如何，只要有必要保持充足的流动性条件和适当的货币政策立场。

  关于PEPP，理事会打算将该计划下购买的到期证券的本金进行再投资，至少到2024年底。无论如何，PEPP投资组合的未来推出将得到管理，以避免干扰适当的货币政策立场。

  理事会将继续灵活运用PEPP投资组合中到期的赎回资金进行再投资，以应对与疫情相关的货币政策传导机制的风险。

  再融资业务

  理事会决定调整适用于TLTRO III的利率。从 2022 年 11 月 23 日至每个未偿还的 TLTRO III 操作的到期日或提前还款日，TLTRO III 操作的利率将与在此期间适用的欧洲央行平均关键利率挂钩。理事会还决定向银行提供额外的自愿提前还款日期。无论如何，管理委员会将定期评估有针对性的贷款操作如何对其货币政策立场做出贡献。

  管理委员会随时准备在其职权范围内调整其所有工具，以确保通胀在中期内稳定在2%的目标。传输保护工具可用于应对对所有欧元区国家货币政策传导构成严重威胁的无序市场动态，从而使管理委员会能够更有效地履行其价格稳定任务。