欧洲央行即将启动加息：拉加德听证会精华汇总

  6月20日21:00，欧洲央行行长拉加德出席欧洲议会经济与货币事务委员会听证会，就货币政策发表证词并回答议员质询。

  听证会背景

  -净购债将于7月1日结束，再投资将持续至加息后；PEPP购债项目再投资至少持续至2024年年底，将动用“灵活性”来捍卫货币政策的传导机制。

  -加息的条件已经达成，料将在7月份加息25基点；9月将再次加息，具体幅度待定，取决于通胀前景是否有所改善。

  -管委会召开紧急会议，授权欧元系统和欧洲央行制定应对金融割裂的新工具。

  -金融割裂：特指欧元区成员国融资环境不一致的问题，比如意大利、希腊等边缘国家贷款成本远高于德国。作为欧元区金融压力的晴雨表，意大利与德国10年起国债息差在欧洲央行紧急会议后回落。

  听证会重点提炼

  【大幅上调通胀预期 下调经济预期】拉加德强调，欧元区经济仍然受到能源价格飙升、供应链受损和更大不确定性等因素影响，接下来三年经济预期分别是2.8%、2.1%、2.1%。通胀五月份录得8.1%，能源价格比一年前上升39.2%，食品价格上涨7.5%，主要是受到俄乌冲突等外部因素影响。未来三年通胀预期分别为6.8%、3.5%、2.1%。薪资上升，但速度温和且不及预期，预计2022年继续逐渐上涨，随后维持在高于平均水平；目前欧洲央行尚未看到薪资引发的第二轮通胀迹象。

  点评：2024年仍然稍高于目标水平。难道跟鲍威尔一样，承认光靠央行货币政策无法成功应对通胀？

  【重申7月加息25基点 9月加息幅度取决于通胀】拉加德重申达成2%通胀目标的决心。去年12月份，欧洲央行开启了政策正常化道路，6月份会议上更进一步，宣布7月1日开始结束购债；7月会议上将加息25基点；9月份将再次加息，幅度取决于中期通胀前景，如果恶化，将加大加息幅度；未来，利率将继续上升。

  点评：一场听证会下来，这番话说了起码五遍。

  【为什么不用德拉基的OMT工具应对金融割裂？】6月15日，欧洲央行召开紧急会议，决定实施PEPP再投资的灵活性，并授权欧洲央行和欧元系统将设计相应的新工具，以保证货币政策的传导，应对出现的金融割裂风险。反金融割裂是欧洲央行使命的一部分，必须用工具解决金融割裂，最好先发制人，未雨绸缪。

  OMT本身没问题，但我们能够灵活创新，应对最新形势。拉加德未能提供关于新工具的具体信息。

  点评：新工具仍在研发中，等待7月21日利率决议和发布会。

  【承认对通胀出现误判】拉加德表示，去年12月起开始不再用“暂时性”来描述高通胀，且欧洲央行是全球首家进行内部货币政策反思评估的央行。错判高通胀背后75%的原因是未能预测高能源价格的影响和持续时间。未来在评估通胀方面将会重点关注3个数据：1、通胀；2、通胀预期（当前略高于目标，这引起重视）；3、薪资增速。通胀预期牢固受控非常重要，因为要使通胀预期回落非常艰难。

  点评：拉加德没鲍威尔那么嘴硬。

  【欧洲央行与美联储政策差距大导致欧元疲弱？】美联储正在激进加息且缩表；瑞士通胀只有2.9%，但央行仍加息50基点。但这样对比没有意义；欧洲央行的货币政策只针对欧元区。美欧地缘政治风险不同、能源独立性、经济周期不同，因此货币政策也会有所不同，不能对比。美联储政策会带来溢出效应，希望通过建立资本市场联盟能加以应对。25基点的加息并非提前决定，只说明货币政策的次序；之后的加息幅度将取决于通胀前景。年内欧元兑美元贬值8%，日元兑美元贬值12%，对比日元和欧元，欧元更强势，说明欧元贬值更多是因为美元升值。

  点评：欧洲央行有自己的政策顺序，拉加德都说了，缩表还没提上日程。非美货币大跌，都怪美元升值。

  【加息不会引发经济危机和滞胀】欧洲央行正在进行的不是收紧政策，而是货币政策的正常化。经济增长的风险偏向下行，极端情况下，经济增长有可能转为负值。欧洲央行的基本预期是不会发生衰退，但需要密切关注这方面的风险。

  点评：不认为存在经济衰退风险，正如当初不认为高通胀会持续。欧洲央行多次落后于市场，这次可能也不例外。