2024-12-02 09:28:10
10月美国CPI超预期下降，同比增速录得2.6%，符合市场预期但明显高于前值的2.4%；核心通胀增速录得3.3%和市场预期以及前值持平；10月PPI同比增速录得2.4%，同样明显高于前值的1.8%，核心PPI同比增速录得3.1%，同样高于前值的2.8%。而11月末公布的美联储青睐的PCE通胀指标显示，10月核心PCE物价指数同比增速符合市场预期录得2.8%，但强于前值的2.7%，环比增速则录得0.3%，符合市场预期和前值。而11月密歇根大学调查的未来一年消费者对通胀的预期录得2.6%的增长（和前值持平）。总体看，美国通胀下行的大趋势在11月有所受阻，甚至有反弹迹象。如果11月的美国通胀数据继续显示出粘性，那么市场可能因此继续减弱对美联储12月再次降息的预期。
美国经济整体维持强势
受两场飓风和波音工人罢工影响，美国10月非农就业人口仅仅增长1.2万人，大幅不及预期的10万人，同样低于前月的25.4万人；不过失业率依旧维持在4.1%，和市场预期以及前值持平；时薪同比上涨4%，同样符合市场预期和前值。不过周度的高频数据显示，11月月内首次申请失业救济的人数持续下降，已经从10月初的最近一年半的高点明显回落（当时由于飓风和波音以及另一家航空航天公司的罢工造成的）。11月27日上周三公布的数据显示，11月最后一周当周首次申请失业救济人数录得21.3万人，低于市场预期的21.5万人，和前值持平。另外，Markit公布的11月最新PMI数据依旧维持强势：美国11月Markit制造业PMI初值录得48.8，这也是2024年7月以来的最高水平，11月服务业PMI初值录得57，创下了2022年3月以来的最高水平，远高于市场预期和前值的55。而11月Markit综合PMI初值录得55.3，也涨至2022年4月以来的最高水平，高于市场预期的54.3，和前值的54.1，向前看，美国经济数据在12月的表现（尤其即将公布的非农等和劳动力市场相关数据）可能会对美元走势产生关键影响。
11月FOMC会议纪要以及美联储官员近期表态偏鹰
美联储11月FOMC会议上如期再次降息25基点，而上周公布的本次会议的会议纪要显示，美联储目前认为通胀前景面临的上行风险“变化不大”，就业和经济活动面临的下行风险自9月以来都“有所降低”。“几乎所有”票委都认为，美联储政策目标目前所面临的风险大致保持平衡，并认为逐步转向更加中性的政策立场是合适的。在经济保持稳固、通胀缓慢降温之际，美联储官员们普遍支持对未来降息采取谨慎态度。而自11月FOMC会议以来，美联储票委也大多表示美国经济整体表现强劲，货币政策应保持“适度的限制性”，通胀风险有所上升。其中鲍威尔表示，美国经济表现强劲，并没有传递出任何需要急于降低利率的信号，美联储对于降息应保持耐心，他同时指出10月份通胀数据显示美联储达到通胀目标面临的阻碍比预期的要大。
关注12月FOMC会议
本次议息会议有如下关注点：
1. 是否降息。考虑到美联储关注的核心PCE通胀指标在10月同比加速上升，这可能为决策者在降低利率方面的谨慎态度提供了更多支持，而这也使得12月首周即将公布的11月非农就业数据显得尤其关键，如果数据可以确认劳动力市场继续保持健康，那么美联储有可能在12月FOMC会议上暂停降息。而目前OIS市场对12月FOMC会议上美联储再次降息的预期仅有60%左右。
2.点阵图传达的最新利率水平。9月FOMC会上的点阵图显示，美联储今年利率预期的中位数位于4.375%，2025年的利率中位数位于3.375%，如果12月FOMC会议上美联储对明年的利率中位数预期有所提高，那么市场可能会对明年降息的预期有所降低。
3.经济增长和通胀预测方面，美联储在9月的FOMC会议上小幅下调今年GDP增速预期至2.0%，PCE和核心PCE通胀预期小幅下调至2.3%和2.6%，但同时大幅上调今年和明年的失业率预期至4.4%。考虑到近期通胀数据的走强，美联储12月会议上对明年通胀的预期尤其关键，如果其对PCE通胀预测有所抬高，那么市场可能会下调对明年美联储降息的预期。
4.发布会上鲍威尔的表态。考虑到近期美联储多位官员不急于降息的表态，本次FOMC会后鲍威尔对未来利率路径的措辞尤其关键，如果美联储本次会议决定降息25基点但试图中和降息给市场带来的鸽派解读，并且强调 FOMC未来不会急于求成，将循序渐进的调整货币政策立场，那么市场可能会做出偏鹰派的解读。
关注特朗普交易能否延续
11月美国大选尘埃落定后，市场对特朗普有关关税政策可能会推高通胀的预期带动美元保持强势，而美股也在月内大幅走强。标普500指数11月份累计上涨5.73%。道琼斯工业平均指数11月份累涨7.54%。纳指11月份累涨6.26%。市场风险偏好月内的明显回升一定程度上限制了美元的走高，VIX指数同样自11月初高点一路回落至今年7月以来的低点附近。如果市场风险偏好继续在12月走强，美元或许会回吐最近2个月以来的涨幅。
金砖联盟与“去美元化”进程
在今年的俄罗斯峰会上，普京推出“BRICS Pay”支付网络计划，意在帮助成员国绕开基于美元的全球金融体系。长期以来，美国利用美元作为经济武器，对古巴、伊朗、委内瑞拉、朝鲜等国实施制裁，甚至在2022年冻结了俄罗斯3000亿美元外汇储备，进一步强化了美元的“武器化”形象。经济学家罗伯特·H·韦德指出，这种金融霸权促使像俄罗斯这样的国家加速寻求“制裁免疫”的经济体系。
虽然“去美元化”不会在短期内完成，但金砖国家——其经济总量占全球的35%，人口占全球的45%——正采取严肃行动推动这一进程。这一趋势令美国领导人，尤其是特朗普，倍感威胁。当他再次入主白宫，将如何影响金砖联盟的发展？
特朗普的强硬策略与可能后果
回顾特朗普的上一任期，他不仅对中国发动了贸易战（拜登政府延续了相关政策），还对伊朗、委内瑞拉和俄罗斯施加了新一轮制裁。如果特朗普继续将制裁作为外交手段，更多国家可能会寻求摆脱对美元的依赖，以规避未来可能面临的经济封锁。
英国智库查塔姆研究所（Chatham House）研究员艾哈迈德·阿布杜分析称：“这种策略将进一步巩固中国在金砖中的领导地位，并推动更多金融基础设施的创新与整合。”阿布杜还指出，即便是与西方关系友好的国家，如土耳其，也表现出加入金砖联盟的意愿。
尽管如此，金砖联盟的整合与扩展并非一帆风顺。特朗普威胁征收高关税的策略虽然强硬，但也可能引发副作用。经济学家普遍认为，关税政策将增加进口商品成本，最终由消费者买单。而即便金砖联盟推出新的货币，这种货币更可能作为美元的补充而非替代品。
此外，金砖国家内部在推进关键计划方面并未完全达成共识。特朗普对“去美元化”问题的强硬态度无疑加剧了这一复杂性。阿布杜表示：“许多国家不愿冒着激怒美国的风险，这将延缓像BRICS Pay和BRICS Bridge这样的项目推进速度。尽管这些计划可能不会停滞，但在特朗普的任期内，其进展将显得更加缓慢。”
特朗普的“个性化外交”能否带来转机？
特朗普以“打破常规”着称，他曾炫耀自己与“敌对”国家领导人建立了友好关系。例如，他提到自己与中国领导人“相互欣赏”，并在今年夏天遭遇刺杀未遂后收到了一封“美丽的信函”。这种个人化的外交风格是否可能让特朗普对金砖国家采取更灵活的态度？
对此，阿布杜表示怀疑。他指出，无论是特朗普还是拜登，美国对中国和俄罗斯的基本态度始终一致：加大对俄罗斯的制裁、对中国实施更多贸易限制。他进一步强调：“我对领导人个性对国家外交政策产生决定性影响的观点持高度怀疑态度。”
关注劳动力市场的最新动态
考虑到近期美国通胀的反弹，本月初即将公布的11月非农就业数据可能会对美联储12月FOMC会议上能否降息产生关键影响。如果数据显示劳动力市场并没有像10月数据那样糟糕，那么市场可能会继续减弱对美联储的降息预期。此外，11月的官方CPI数据同样值得关注，如果数据再次确认近期通胀的反弹，那么12月FOMC会议上有可能不再降息。（目前OIS市场仅仅预计有60%的概率美联储会在12月再次降息）。总体看，如果11月非农数据没有超预期走弱，美元可能会在12月继续维持较强的表现。
（亚汇网编辑：慧雅）
