2024年5月英镑兑美元汇率走势总结与分析

在2024年5月，英镑兑美元汇率受到多种因素的影响，整体呈现震荡走势。月初，受美国经济数据强劲和美联储维持谨慎货币政策立场的影响，美元保持相对强势，英镑则受到一定压力。然而，随着英国央行可能降息的预期增强，以及市场对美联储降息预期的上升，英镑兑美元汇率有所回升。但整体上，由于全球经济复苏的不确定性和地缘政治风险的增加，英镑美元汇率在该月内呈现震荡态势。截至发稿，英镑兑美元报价1.2691，本月上涨1.58%。

英国5月零售销售差值反弹

英国零售销售差值在4月下滑后，5月反弹，此前的4月下滑可能是受复活节和恶劣天气的影响。英国工业联合会表示，与过去8个月的任何时候相比，更多的零售商认为今年这个时候的销售是正常的。英国消费者正在部分恢复因通胀飙升而丧失的消费能力，尽管上周公布的官方数据显示，4月零售销售降幅远超预期。周二早些时候，英国零售协会表示，其商店价格指数显示，本月的涨幅为两年半以来最低，这对正在考虑何时降息的英国央行来说是个好消息。CBI首席经济学家Alpesh Paleja表示，这些数据进一步表明，零售商近期将有所改善，通胀下降和实际工资持续增长，将有助于形成更健康的消费前景，进而进一步支撑零售业。然而，零售商投资意愿的下降突显出该行业的脆弱情绪。

英国提前大选是否会削弱英镑近期的强劲表现？

过去一周，英镑走强，使得英镑兑美元重新回到1.2700以上，下一个关键技术水平是1.28。英镑的上涨势头主要受到英国较高的收益率、有利的套息交易条件和积极的经济数据的推动。

英国最新的4月CPI报告显示，尽管整体通胀因能源价格上限调整导致能源价格下跌13%而大幅下降至2.3%，但核心和服务通胀的下降幅度远小于预期。这表明通胀压力仍然存在，使得英国央行的政策决定变得复杂。市场参与者此前预计英国央行可能在6月降息，但近期数据令这一预期推迟了。

此外，英国首相苏纳克宣布将于7月4日提前举行大选。这一宣布是在地方选举结果令人失望和政府民调落后的情况下做出的。尽管政治不确定性增加，但预计对英镑的影响有限。鉴于工党在民调中的显着领先优势，市场主要已为工党胜利做好准备。工党的经济政策侧重于稳定和维持净债务规则，预计不会显着改变英镑的前景。虽然工党政府下欧盟与英国关系可能改善，但直到2026年下一次审查之前，《贸易与合作协议》不会发生重大变化。

最后，历史数据显示，英国大选前后的贸易加权英镑表现各异。1997年和2019年大选前的表现最好，而2017年大选前的表现最差。目前的政治格局有些类似于1997年大选，当时工党取得压倒性胜利。然而，1997年的经济基本面更有利于英镑走强，包括强劲的GDP增长和更高的政策利率。

英国央行狠心“瘦身”

投资者警告，英国央行大规模抛售英债导致货币市场部分领域出现现金短缺，官员们或许需要终止这一操作。过去两年间，英国央行通过减少购入英债，将其资产负债表规模从近1万亿英镑缩减至约7600亿英镑。

与其他央行不同，英国央行不仅等待国债自然到期，还在积极出售它们。在量化宽松期间，英国央行创造资金购买英债。而今政策反转，英国央行允许债券到期而不续购，同时将其他债券售回给投资者，这一过程抽干了近年来充斥市场的流动性。

因此，投资者纷纷涌向英国央行的一项短期回购工具，该工具允许他们以英债为抵押品借入现金。

上周，投资者从英国央行的这项短期回购工具中借走了160亿英镑，这相比上月初不足50亿英镑的规模有了大幅增长。该工具于2022年设立，旨在帮助借贷者（主要是银行）获取短期现金。

巴克莱、美国银行和英国国民西敏寺银行（NatWest）的分析师指出，现金短缺，加之近期回购利率的跳升，可能导致英国央行在9月政策评估减缓缩表的步伐。

巴克莱策略师Moyeen Islam表示：“当你深入了解细节时，会发现很多小迹象指向了一些更深层次的问题……所有这些都表明市场开始出现摩擦。”他补充说，“英国央行在缩减持有的国债组合过程中，这种情况不应该这么快发生”。

英国央行行长贝利上周表示，回购工具的使用“令人备受鼓舞”，并预计其使用量将“显着增加”。他估计，资产负债表的“稳定状态”规模应在3450亿至4900亿英镑之间。

然而，分析人士认为，能确保货币市场顺畅运行的央行资产负债表规模可能会大得多。货币市场借贷利率的上升可能在英国央行预计将开始降息之际削弱其货币政策的有效性。

美国银行策略师Mark Capleton称，英国央行正“迅速接近这个不确定的上限”，并认为英国央行可能从9月起停止主动出售英债，部分原因是明年英国央行持有的大量国债将到期。

对英国央行回购工具的需求激增之际，市场利率显示形势已经收紧。英镑隔夜利率指数（SONIA）今年已略有上升，目前为5.2%，略低于英国央行基准利率5.25%。

隔夜回购指数平均指数（RONIA）在4月末迅速飙升至比基准利率高出0.15个百分点。此后，该利率已回落至较正常水平。

T Rowe Price首席欧洲经济学家Tomasz Wieladek表示，若回购市场的利率上升时间持续较长，可能会迫使英国央行放缓缩表的步伐。

机构观点

1、法巴银行：英国央行将在8月首次降息

法巴银行的基本预测是，英国央行将在8月会议上开始降息，英国提前举行大选不太可能对此产生实质性影响。当然，这可能会进一步降低6月份降息的可能性——尽管数据基本上已经证实了这一点——但我们认为，如果数据证明降息是合理的，英国央行不一定需要等到选举尘埃落定后再降息。毕竟，考虑到有限的财政空间，总体财政政策设置不太可能有太大不同。更普遍地说，我们认为财政政策的总体形态将与降息的程度和速度更为相关，尤其是在2025年以后，而不是降息周期开始的确切时间。

2、分析师：英国大选对英镑的影响有限

分析师Adam Button表示，任何时候有选举，都会给货币增加一些不确定性。通常情况下，G7货币的波动很小，因为从更广泛的角度来看，选举的风险很低。就英国而言，风险尤其低，这是因为市场长期以来一直认为工党会在大选中获胜。虽然大选比预期提前了几个月，但这并不重要，*市场的数据说明了一切：保守党获得最多席位的赔率为1赔13，工党获得最多席位的赔率为2赔17。工党有八分之一的几率获得绝对多数。人们会对竞选承诺颇有微词，但没有人会把义务兵役制或对经济的任何冲击性变化纳入定价。至于周一英镑上涨至3月21日以来的最高水平，这主要是由于美元疲软和风险偏好。英镑的走势落后于大宗商品货币。

3、分析师：英国央行被“禁言”有利英镑

因7月4日英国大选，英国央行取消了其政策制定者在大选前的公开活动，这对英镑有利，因为这降低了英国央行在下月降息的风险，尽管这一风险本来已经很低。

取消活动的消息不会影响定于6月20日的英国利率决定，但英国央行可能不希望在大选前两周出人意料地降息，从而在大选期间成为头条新闻。因此，任何有意加入丁格拉和拉姆斯登投票支持降息的货币政策委员，都可能在8月1日之前按兵不动。

英镑/美元技术分析

英镑/美元的盘中偏差目前保持中性，在1.2799临时顶部下方会出现一些盘整。但只要1.2670支撑位守住，预计还会进一步上涨。目前从1.2298开始的反弹应该会瞄准1.2892阻力位。然而，突破1.2670将表明短期见顶，并将偏见转回下行，以获得更深的回调。

从更大的角度来看，从1.3141中期顶部开始的价格走势被视为一种修正模式。从1.2892跌出被视为可能已经完成的第三条线。突破1.2892阻力位将表明，从1.0351（2022年低点）开始的更大上升趋势已准备好恢复至1.3141。同时，突破1.2445支撑位将延续修正形态，反而再次下跌。