2024-05-07 11:24:14
4月欧元/美元维持震荡格局，累计下跌1.17%，因美元指数表现强势。展望5月，因美联储降息预期降温，导致美元从高位回落，欧元/美元缩小跌幅。展望后市，随着6月的临近，欧洲央行的降息决策将对欧元区的经济走势产生深远影响。与此同时，欧美货币政策的分歧也将继续成为市场关注的焦点。
1）美联储货币政策“欲鹰还鸽”
在近期通胀数据持续超预期的背景下，美联储仍保持了一丝微妙的鸽派立场。5月2日，美联储公布利率决议，如预期宣布维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.50%不变。在谈到通胀风险时，美联储主席鲍威尔并没有提到加息的可能性，只是表示如果需要，政策将保持不变。
美联储“欲鹰还鸽”的态度也和最新非农数据相呼应。美国4月非农就业人口增幅仅为17.5万人，显著不及预期，为六个月以来的最小增幅，失业率意外上升，薪资同比涨幅低于预期和前值，交易员将美联储首次降息的预期从11月提前至9月。尽管短期通胀预期上升，但鲍威尔表示，长期锚定并没有出现问题，仍然预计今年通胀将下降，这是基本预测。
值得注意的是，4月28日美元指数上升至105.79的高位，这是美元从2022年升值以来达到的新点位。在彭博社最新跟踪的约150种货币中，有三分之二的货币相对美元贬值。美元近日走强缘于对美联储降息时间和幅度的预期出现了转变，目前美联储基准利率处于20年来最高水平。高利率与美元升值正相关。
市场预期美联储降息希望落空。2024年初，随着通胀降温，投资者预计美联储今年将大幅降息。但通胀上涨出人意料的顽固，这迫使华尔街重新思考。投资者和经济学家都在疑惑美联储何时降息以及降息多少，其中一些人越来越怀疑美联储今年能否降息。通胀的黏性促使美联储官员发出信号，降息所需的时间可能比他们之前预期的要长。5月1日美联储维持利率在5.25%~5.5%不变的声明证实了市场的预期。
美联储维持高利率导致市场对美元重新定价，这是近两年推动美元升值的主要因素。除了利率之外，美元资产也是美元走强的因素。由于美国经济的表现好于包括欧元区在内的其他主要经济体，市场判断经济增长的来源主要是美国。
2）欧洲央行或先行降息
在美联储降息预期一降再降之际，欧美央行6月同步降息的预期已经基本落空，欧洲央行大概率将先行一步。4月11日，欧洲央行公布利率决议，如预期将借贷成本维持在纪录高位不变，但同时暗示可能很快降息，欧洲央行大概率将在6月进行首次降息。资产购买方面，欧洲央行重申，下半年开始减少紧急抗疫购债计划（PEPP）投资组合，平均每月减少75亿欧元，打算在2024年底停止PEPP再投资。
在利率决议后的新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德表示，如果新的评估强化决策者对通胀正重返目标的信心，那么降息“将是合适的”，市场认为这一表态基本意味着欧洲央行6月6日将采取行动。
另一方面，拉加德也强调，欧元区通胀性质与美国不同，美国和欧元区通胀受不同因素驱动，不应假设欧元区发生的情况与美国相同，因此必须根据欧元区数据做出决策。
3）欧元区通胀报告支撑6月降息前景
欧盟统计局发布的初步数据显示，欧元区通胀率维持在33个月的低位，核心通胀进一步放缓，同时公布的第一季度经济增长超过了市场预期。具体数据显示，欧元区4月份调和消费者物价指数（HICP）初值环比上升0.6%，同比涨幅保持在2.4%，均与市场预期一致，其中2.4%的同比涨幅是2021年8月以来的最低水平。长期来看，欧元区通胀率整体上仍保持连月走低的势头。
近日，市场对欧洲央行6月首次降息的预期日益高涨，因为许多央行决策者提到需要防止欧元区经济过度放缓。根据LSEG的数据，货币市场定价表明，6月份降息的可能性接近70%。此外，欧元和美元之间的利差将继续受到密切关注，预计欧洲央行将在6月的政策会议上开始降息。
值得注意的是，美元升值刺激欧洲通胀。据统计，过去欧盟27%的石油、41%的天然气和47%的煤炭来自俄罗斯，而日本近88%的能源依赖进口。在全球能源价格上涨的带动下，除美国之外的发达国家的贸易逆差将会变大。2022年以来，欧盟19国贸易差额出现逆差，1~7月逆差总额为1773.9亿欧元，这都是2022年美元升值引发的后果。欧洲的通胀飙升与美国的问题截然不同。美国的通胀与新冠疫情有关，欧洲的通胀与能源价格有关。从这点上看，欧洲通胀是欧洲的美元问题。
美元强势导致资本外流。除美国之外的发达国家消费者的避险情绪导致资本外流，这将给除美国之外的经济体带来更大的压力。2022年10月，欧元区制造业PMI持续下滑至47.3，服务业采购经理人指数也迅速下滑至48.6。与此同时，欧元区10月经济景气指数跌至92.5，为2020年11月以来的最低水平。欧元区高负债国家主权债务和财政赤字的累积压力较上一轮较高。利率上升可能会进一步加剧发达国家的债务问题。
4）欧元走势受美元走势影响
上周五美国劳动市场和ISM服务业采购经理人指数（PMI）公布后，美元下跌，导致欧元兑美元走强。 美国非农就业报告（NFP）显示，新增劳动力明显低于预期，薪资成长在月度和年度基础上都有所放缓。此外，劳动市场状况的缓和和疲软的ISM服务业采购经理人指数引发了人们对美国经济前景的担忧。 这加强了人们对美联储在9月会议上降息的猜测。 CME的美联储观察工具显示，交易员认为9月利率低于实际水平的可能性为70%。
美元强势主导欧元利率。欧洲与美国人一样关注美联储的利息行动，原因在于美元仍然占据主导地位，而欧洲与美国的经贸和金融密切相关。欧洲很难摆脱美元和美联储的影响。2022年初，欧洲央行试图制定一条与美联储不同路径的利率政策，即在美联储大幅加息的同时，欧洲央行将维持低利率。但在欧元对美元汇率下跌后，欧洲央行官员因担心能源等以美元计价的商品引发输入性通胀而迅速改变立场，导致欧洲央行跟着美联储升息。
欧洲央行的研究显示，美国货币市场利率因美联储紧缩而发生的变化约有三分之一被传递到了德国的同等利率。随着美元升值，石油等以美元计价的商品以外币计算变得更加昂贵。此外，较高的利率会减缓美国经济增长，并最终减缓对外国产品的需求。欧洲央行的研究表明，所有这些都意味着美联储加息对欧洲经济的影响与对美国经济的影响一样大，甚至更大。1991年至2019年间，美联储的紧缩政策降低了欧元区的工业产出、股票价格、商业贷款和通胀率，并对美国以外的世界贸易造成压力。相反，研究表明，欧洲央行的行动对美国经济的影响微乎其微。这个研究结果为欧洲央行官员密切地关注美联储提供依据。
5月欧元兑美元短期技术展望
从技术角度看，欧元兑美元看涨。技术图显示，欧元兑美元进一步突破看跌的20简单移动平均线（SMA），而无方向性的200 SMA在1.0800附近提供动态阻力。同时，技术指标在积极水平内推进，看涨势头温和，但仍在向上推进。
近期技术分析也支持看涨延伸。 欧元兑美元在所有移动均线上方交投，20 SMA在持平的100 SMA上方获得向上牵引力。同时，200 SMA在1.0750附近提供近期支撑。最后，技术指标在修正了超买状况后，重新回到了中线上方。该货币对上周五触及1.0811，这是需要突破才能再次向北迈向1.0900价格区域的水平。
（亚汇网编辑：汐雨）
