凯石外汇：英国央行按兵不动，11月真要降息？

  北京时间9月19日，英国央行公布了最新的利率决议，决定维持基准利率在5.00%不变，符合市场预期。此次决议以8票对1票的投票结果通过，仅有一名货币政策委员会(MPC)成员支持降息25个基点。值得注意的是，这是英国央行自上月降息25个基点后首次按兵不动，市场普遍预计英国央行将在11月启动连续降息周期。

  决议后的市场即时反应

  决议公布后，英镑兑美元应声上涨，短线飙升30点，突破1.3300关口，最高触及1.3313，这是自2022年3月以来的最高水平。虽然英国央行本次维持利率不变，但市场对年内降息的预期依然高涨。利率期货数据显示，投资者预计英国央行在年底前降息42个基点，而在政策宣布前这一预期为52个基点。显然，投资者正在重新评估英国央行未来的政策路径。

  与此同时，英国国债收益率出现小幅下滑，反映出市场对降息的乐观预期。英国央行宣布将在未来12个月内削减国债持有量1000亿英镑，尽管这一数字与去年相同，但市场对其潜在的紧缩效应表现出担忧。总体来看，市场反应表明投资者对英国经济前景和货币政策走向持谨慎乐观态度。

  市场走势分析

  尽管英国央行选择了按兵不动，但市场对年底前降息的预期却在升温。荷兰国际集团(ING)英国经济学家詹姆斯·史密斯指出，英国就业市场的持续降温和实际工资增长的放缓，可能迫使英国央行加快降息步伐。根据他的预测，英国央行将在11月启动连续降息周期，并将在明年夏天前将利率降至3.25%。

  史密斯的观点并非个例。从当前英国经济数据来看，通胀率已从年初的4%降至8月的2.2%，尽管略高于5、6月份2%的低点，但仍远低于英国央行此前的预期。这表明英国经济已经在一定程度上走出了高通胀的困扰。然而，服务业通胀依然顽固，这是英国央行决策层关注的焦点之一。因此，尽管短期内维持紧缩政策，但如果通胀压力持续缓解，降息步伐将有望加快。

  另外，英国央行在决议中重申了其紧缩政策的必要性，指出政策需要保持紧缩性，直到通胀风险彻底消退。英国央行行长贝利(Andrew Bailey)表示，自8月会议以来，通胀压力有所缓解，整体经济表现符合预期。他还特别提到，英国的工资和价格设定已逐步恢复正常化，但仍需谨慎，不能过快或过多地降息。

  英镑走势展望

  在本次决议之后，英镑兑美元的走势仍然是市场关注的焦点。尽管英国央行没有进一步降息，但英镑却受到支撑并迅速走高。这一方面反映了市场对未来政策转向的期待，另一方面也显示出当前市场对英国经济的信心有所恢复。

  然而，未来几个月英镑的表现仍将受到多个因素的制约。首先，英国央行的降息预期已经部分体现在英镑的升值之中，一旦降息进程未如市场预期那样迅速，英镑可能会面临回调压力。其次，美国方面的货币政策也是一个不可忽视的变量。今天凌晨美联储突然降息50个基点，这一超预期的举动使得美元全线走弱，为英镑提供了额外的上行动力。然而，如果美联储后续政策路径发生变化，美元走强将对英镑构成压制。

  综合来看，短期内英镑兑美元有望继续走强，但需警惕潜在的回调风险。尤其是在全球经济环境依然复杂多变的背景下，英国央行政策的不确定性依然较大，投资者需保持谨慎。

  英国国债市场前景

  在英国央行按兵不动的背景下，国债市场反应较为温和。尽管英国央行宣布将在未来一年内削减1000亿英镑的国债持有量，但由于这一数量与去年持平，市场对此并未表现出过度担忧。实际上，量化紧缩的进展被认为是顺利的，并未对市场功能造成显著的损害。

  然而，未来国债市场的走势仍需关注英国央行的降息进程。如果英国央行如市场预期在11月开始降息，国债收益率有望继续走低，带动国债价格上扬。反之，如果英国央行降息进程不及预期，收益率可能出现上行压力。

  此外，英国央行将分别在第四季度举行8亿英镑的短期国债拍卖、7.5亿英镑的中期国债拍卖和6亿英镑的长期国债拍卖，这一系列操作将进一步测试市场对国债的需求强度。如果拍卖结果理想，国债收益率可能进一步下行；反之，市场需求不足则可能抬升收益率，增加国债的融资成本。

  未来政策展望

  对于英国央行未来的政策路径，市场预期已然较为明确——即将在今年年底前启动降息周期。贝利行长在决议中再次强调，政策需要保持紧缩性，但也承认了通胀压力的缓解和经济前景的改善。这种表态为未来政策转向提供了一定的空间。

  然而，英国央行的降息步伐能否如市场预期那样迅速，仍然充满不确定性。首先，英国的服务业通胀仍然顽固，这是货币政策委员会最为关注的焦点。如果通胀未能如预期般回落，降息进程可能会被推迟。其次，全球经济环境的变化，如美国的货币政策调整和地缘政治风险，也将对英国央行的决策产生影响。

  因此，尽管市场普遍预期英国央行将在11月启动降息周期，但这一进程可能并不会一帆风顺。对于交易者而言，保持灵活的投资策略，密切关注英国央行的政策动向和宏观经济数据的变化，将是未来一段时间内的重要任务。

  总体而言，英国央行的本次决议虽未有实质性动作，但市场对未来政策转向的预期愈发强烈。英镑和国债市场都在消化这一预期，未来一段时间内，市场走势将取决于英国央行实际行动与市场预期之间的差距。投资者需密切关注英国央行政策动向，尤其是在全球经济环境日益复杂的背景下。