丹斯克银行：市场认为欧洲央行4月降息的可能性较高

  今日焦点

  美国12月私人消费支出（PCE）数据将于今日公布。强劲的假日消费和温和的通胀表明，实际消费量继续稳步增长。在通胀方面，市场普遍认为PCE核心通胀率为+0.2%（前值为+0.1%）。

  我们将公布12月挪威零售销售数据。零售额在11月份有所回升，部分原因是一些“黑色周”效应。尽管如此，由于圣诞购物在12月也表现良好，因此我们预计零售额将增长0.2 %。

  我们还将从丹麦获得零售额。

  瑞典今天上午公布了12月份的三项数据，包括劳动力调查、外贸平衡和家庭贷款。前两者将为第四季度GDP的发展提供重要信息，后者应该会增加贷款增长的色彩，但我们怀疑是否会有任何加速迹象。

  经济和市场新闻

  隔夜之间发生了什么

  从日本，我们得到了1月份东京新鲜食品前价格指数。这一数字从12月的2.1%降至1月的1.6%，低于市场预期的1.9%。这是20个月来该数字首次低于2%。本周早些时候，日本央行行长上田暗示今年将收紧货币政策。然而，如果通胀继续放缓，将促使日本央行更加谨慎地采取行动。

  昨天发生了什么

  欧洲央行在昨日的政策会议上维持政策利率不变，符合我们和市场的预期。拉加德总统表示，现在讨论降息还为时过早。另一方面，她对通货膨胀和工资压力的态度听起来也很软弱。市场的反应是增加了对4月会议的降息预期（定价为23个基点，而会议前为16个基点）。我们坚持在6月份首次降息的呼吁，尽管强调了我们长期以来对4月份会议降息的风险偏好。有关更多详细信息，请参见1月25日欧洲央行评论——没有节外生枝，而是朝着降息的方向航行

  挪威央行在周四的政策会议上如预期那样维持政策利率不变，这完全符合预期。挪威银行表示，政策利率可能会在未来一段时间内保持在这一水平。正如预期的那样，挪威央行为进一步加息敞开了大门，因为经济前景与12月份的上次会议相比基本没有变化。我们预计NB将在3月份保持政策利率不变，并从6月份的货币政策会议开始在今年进行五次降息。

  美国第四季度GDP环比增长3.3%（年化），明显高于2.0%的普遍预期。这标志着美国宏观数据方面又一个明显的利好消息。最近公布的数据（GDP、零售销售、PMI）都表明美国经济仍处于稳健状态。美国收益率午后小幅走低，可能反映了其他因素，如欧洲央行的温和信号和每周申请失业救济人数的上升（有关更多详细信息，请参见1月26日《美联储研究预览:耐心与渐进主义》）。

  土耳其央行如预期将政策利率上调250个基点至45%。委员会现在评估认为，建立反通胀进程所需的货币紧缩已经实现，只要需要，这一水平将保持下去。因此，我们预计不会进一步加息，但利率很可能会在一段时间内保持高位。

  与昨日的PMI一样，德国1月份Ifo指数也弱于预期。当前评估降至87.0（反对意见:88.5，先前为88.5），预期降至83.5（反对意见:84.8，先前为84.2）。服务业、制造业和零售业的价格预期均有所上升。

  股市:全球股市昨日走高，欧洲和美国的几个股指均收于盘中高点附近。有大量宏观、货币政策和盈利信息需要消化，但强劲的美国GDP报告加上拉加德没有对市场定价做出回应，最终为股市定下了基调。负面表现突出的是消费周期股，该股在前一天令人失望的收益后受到特斯拉的拖累。随着中间价再度走软、收益率走低，在连续几周大盘股表现出色后，市场对小盘股的兴趣有所提升。昨天在美国，道琼斯指数上涨0.6%，标准普尔500指数上涨0.5%，纳斯达克指数上涨0.2%，罗素2000指数上涨0.7%。亚洲市场今天上午大多走低，韩国股市逆势下跌。欧洲期货价格走高，美国期货价格走低。

  固定收益:欧洲利率从盘前开始回升，在欧洲央行新闻发布会的推动下，10年期德国国债收盘下跌7个基点。在对欧洲央行的决定做出反应之前，10年期德国国债盘中一度达到2.36%，最终收于2.29%。市场将2024年底的利率下调了8个基点，目前预计今年将下调140个基点。

  外汇:欧洲央行决议和新闻发布会的温和解读导致欧元全面走低，包括欧元兑美元跌破1.0850，欧元兑日元接近160，欧元兑挪威克朗和欧元兑SEK接近11.30。我们在2024年外汇顶级交易中的挪威克朗/SEK多头交易突破了平价，占资金的4.1%。与此同时，欧元/DKK跌至7.4550。