丹斯克银行:美联储保持稳定的路线

  就数据而言，今天的市场相当平静，因此，市场的焦点仍然集中在各国央行身上，有一系列货币政策声明和几位欧洲央行发言人的日程安排。

  瑞士国家银行是第一个宣布他们决定的，尽管该国银行体系动荡，我们和共识预计他们将提高政策利率50个基点至1.50%。

  接下来是挪威银行，我们预计他们会将政策利率上调25个基点至3.00%，正如他们所暗示的那样。

  土耳其中央银行的利率决定也将於今天公布，市场共识是“暂停”。

  最後，我们预计英格兰银行将在下午宣布加息25个基点，使银行利率达到4.25%。在昨天通胀意外上升後，市场也更有信心，加息已完全反映在价格中（参见3月17日英格兰银行预览-最终加息）。

  在数据方面，我们将得到美国2月房屋销售数据和欧元区3月消费者信心初步数据。

  60秒概述

  美联储：正如市场普遍预期的那样，美联储昨晚加息25个基点。与我们的预期一致，QT没有变化，2023年的中位数“点”保持在5.1%不变。也就是说，该声明和鲍威尔的言论都倾向於鸽派，强调“最近（银行业）的发展可能导致家庭和企业的信贷条件收紧，并对经济活动、就业和通货膨胀造成压力”。作为回应，美国国债收益率下降，欧元兑美元小幅上升至1.09，但在耶伦评论称美国不考虑为银行存款提供“全面保险”後，股市承压。目前，我们坚持认为美联储将在5月进行最後一次加息，并且在2023年之前不会降息。展望未来，我们将密切关注即将发布的宏观和银行贷款数据，这些数据将首次为不确定性如何影响实体经济提供具体见解。查看我们完整的美联储评论：3月22日谨慎加息25个基点。

  欧洲央行：拉加德行长在欧洲央行观察员会议上发表了相当平衡的讲话，强调央行将采取强有力的依赖数据的方法，使其能够在必要时应对通胀风险，但也会在威胁出现时帮助金融市场。她还重申，如果欧洲央行的基准不变，未来加息的空间就会更大。德国央行行长内格尔早些时候表示，欧洲央行尚未加息。拉加德说，官员们将在未来几周和几个月密切关注银行业，看看企业是否变得更不愿意放贷。市场现在已经重新定价欧洲央行的最高利率回到3.5%。随着时间的推移（没有银行业动荡的负面消息），人们将更多地关注宏观数据——在我们看来，宏观数据仍有理由进一步调高定价。

  固定收益：联邦公开市场委员会会议後，美国国债出现了强劲反弹。美联储（fed）按预期加息25个基点，但暗示美国银行业的问题可能降低进一步加息的必要性。然而，他们仍致力於降低通胀，并相信加息不会加深美国银行业当前的问题。 2年期美国国债收益率下跌23个基点，10年期美国国债收益率下跌18个基点。

  外汇：昨天美元抛售。它开始於FOMC会议之前，并在宣布加息25个基点之後和新闻发布会期间持续。欧元兑美元上涨至1.09左右，美元兑日元下跌至131左右。 Scandies未能从美元疲软中受益，这可能反映了股市的挫折。

  信贷：在昨晚美联储决定之前，信贷市场处於观望模式，iTraxx Main基本保持在90个基点（-1个基点）不变，Xover保持在470个基点（-2个基点）。 AT1市场进一步企稳，价格普遍回升。与此同时，瑞银以再发行价格对其最近发行的HoldCo优先债券发出了总额为27.5亿欧元的收购要约，此举似乎是为了取悦信贷投资者。

  北欧宏观

  我们预计挪威央行将如其所暗示的那样，将政策利率上调25个基点至3.00%。我们还预计英国央行将发出进一步加息的信号，很可能在6月份。这将反映在新的货币政策报告中的政策利率路径上，该报告也可能显示出夏末/秋末第三次加息的可能性。最有趣的部分将是看看新西兰央行将如何平衡疲软的挪威克朗带来的通胀风险与金融体系当前的风险。

  昨天有消息称，瑞典央行行长亨利？奥尔森将於6月提前退休，而他目前的任期将於2026年结束。他从2015年开始，最终，你可以说，一贯的利率鹰派达到了他的目的。在我们看来，这没有什麽戏剧性。理事会主席表示，尽管正式决定将在4月21日做出，但他将提议不任命奥尔森的继任者。新的瑞典银行法规定，最迟从2028年开始，董事会成员将只有5人。今天，Erik Thedéen做了一个有趣的演讲，题目是“我对货币政策的看法”（15:00）。到目前为止，他们的口风是依赖於数据，但他们当然担心核心通胀加速上升的趋势。