2022-10-25 20:42:30
在本周会议上，欧洲央行似乎将再次加息75个基点，将存款利率提高到1.5%。事实上，欧洲央行似乎打算在年底前将利率提升至2%，这需要在12月再加息50个基点。少数鹰派人士甚至表示支持12月份第三次加息75个基点，这将使利率在年底前升至2.25%。这些举措的动机是进行风险管理，并非对中期通胀前景的强烈看法。无论利率最终是否必须变得具有限制性，目前都没有理由将利率维持在宽松水平。
在接下来的两次会议之后，欧央行倾向于以较慢的速度进一步加息。但这看起来会更依赖于数据，许多政策制定者尚未就12月之后的加息倾向发表评论。我们倾向于认为利率峰值在2%，但如果欧央行增加1-2次25个基点的小幅加息，我们也不会感到惊讶，尽管如此，这仍低于当前的市场定价。
而本次会议的一个重要是改变对定向长期再融资操作（TLTRO）流动性或超额准备金的处理方式。由于存款利率上升，银行支付款项不断增加，欧央行管委会对此感到不安。目前，欧央行有约4.7万亿欧元的超额准备金，这些准备金目前按存款利率支付。其中一部分是通过TLTRO注入，更大一部分是通过两个资产购买计划APP和PEPP注入。从欧洲央行的角度来看，净息差可能为负。在TLTRO上，对2022年6月起征收的利率有一个特别的规则，即为欧洲央行创造了一个负息差。在购买资产的过程中，息差取决于欧洲央行从这些资产中获得的收益。
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